何诚颖：上升动能持续发酵 市场格局出现转变

　　国信证券总裁助理、发展研究总部总经理何诚颖(图片来源：和讯网)

　　在宏观数据企稳向好、改革预期强烈以及自贸区概念持续发酵的带动下，上周大盘步入了缓步上扬的行情。期间，各方利好因素不断涌现，刺激了市场情绪由之前的“谨慎乐观”向“实质乐观”转变，持续的量价回升形势似乎让人们看到了市场已经逐步摆脱弱势格局、迈入上行轨道的征兆。截止上周五收盘，沪指报收于2236.22点，下跌19.39点，跌幅0.86%，成交1406.00亿;深成指报收于8687.54点，下跌27.34点，跌幅0.31%，成交1078.76亿;创业板指报收于1253.45点，上涨32.82点，涨幅2.69%，成交203.88亿。

　　从二季度末开始，宏观数据已经出现了企稳迹象，但上半年的弱势格局促使市场情绪维持了较低的热度，行情走势一直难有起色。然而，最近两个月以来，宏观数据持续企稳的预期得到证实，利好政策不断推出，刺激了市场情绪的重新焕发，加之概念突出、流动性相对宽松，上升行情的重要条件得以基本具备。从此次行情形成的动能结构看，基本面向好依然是基础，政策预期点燃了市场情绪，概念突出是重要载体，而优先股则是重要利好。可以预见的是，在这些动能持续发酵的影响下，长期以来的市场弱势格局会得到改变。

　　基本面企稳依然是基础

　　宏观数据表明，8月CPI同比上涨2.6%，比7月略有回落，PPI同比下降1.6%，跌幅收窄，显示通胀低位运行。同时，资源品价格小幅回升，工业品需求开始转暖。规模以上工业增加值同比增长10.4%，比7月加快0.7个百分点，进入两位数的增长，发电量同比增长达到13.4%。这些数据显示，经济增长已步入良性轨道，这成为此次行情形成的基础。

　　从深层次看，与去年底的那一波行情不同的是，本轮的行情是在“稳增长、调结构、促改革”的背景下实现的，同样是宏观数据企稳，但是内涵却大大不同。最近两个月来的宏观数据是在经济结构转型进入攻坚期取得的，宏观数据背后的经济发展质量与去年底存在显著的差异。因而，此次基本面的改善是具有前瞻性与可持续性的，可以认为是“稳增长”的阶段性成果，而这一点则是广大投资者期盼已久的。

　　政策预期左右市场情绪

　　不难发现，上周的交易量与之前的弱势格局形成了鲜明的反差，这表明市场情绪已经大为好转，而好转的动因来自强烈的改革预期。例如，因为改革预期，以自贸区概念股为代表的改革红利预期受益股也纷纷走强。由于自贸区的制度红利代表了金融改革发展方向，促使自贸区概念持续发酵，带动了行情总体上扬。最近，领导层在2013年

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