陈培雄：推翻股市融资论需要多少年

　　推翻股市融资论需要多少年

　　当年地心论影响人类1000多年，今天股市融资论已影响中国20多年。股市融资论是指“股市包括融资功能。先股市再融资”。本文提出股市非融资论：“股市不包括融资功能，先融资再股市”。股市与融资，谁先谁后，如同地球与太阳，谁围绕谁转？

　　股份制公司是融资和运营资金的经济组织，股份制公司是为融资而设立的，股份制公司代表着融资。世界上第一家股份制公司诞生于1602年，而世界上第一个股市诞生于1609年。说明先有融资后有股市。股市是为融资后的股份制公司股东退出服务的。

　　商品的有用性也称为商品功能。服装有御寒粮食有充饥功能，而市场有交易功能即买卖功能。为了论述方便，不妨将市场功能分为两类，直接功能和派生功能。直接功能是指市场运作下直接产生的功能，显然买与卖是市场的直接功能，或者说除了买与卖，市场没有第三种直接功能。派生功能是指直接功能后形成的间接功能。市场有定价功能、资源配置功能，都是买与卖直接功能作用下产生的派生功能。甚至女同志爱逛市场消遣，也可以认为消遣是市场派生功能。

　　当我们认定市场直接功能只有买与卖后，判断市场除了买与卖功能还有什么功能就变成了判断市场有什么派生功能。按照派生功能的含义可以形成如下判断市场功能标准：

　　（1）市场派生功能只能由买与卖派生，或者说除了买与卖，其它派生出来的功能都不是市场功能；

　　（2）派生功能一定产生在买与卖直接功能之后，不可能产生在其之前。

　　按照上述市场功能判别标准，我们来分析股市应该有什么功能和不应该有什么功能。首先明确，股市与任何市场一样，直接功能都是买与卖，没有多也没有少。判别股市功能是指判别股市的派生功能。为了论述方便，需要借助国内关于股市功能权威论述加以比照。在此以国内最权威的中国证券业协会组织编写的证券从业人员资格考试统编教材之一的《证券市场基础知识》（2012）为例。这本教材对证券市场（包括股市）的功能定义如下：

　　（1）筹资-投资；

　　（2）资本定价；

　　（3）资本配置。

　　第（1）包括筹资（融资）和投资两项功能，所以一共有四项功能。由于资本定价和资本配置这两项派生功能没有异议，首先将其抛除。再抛去投资功能。因为投资对应的是买入功能，也没有异议。

　　不难发现，抛去三项功能后只剩下融资功能。即教材说股市包括融资功能，却没有说股市包括卖出功能。难道中国股市没有卖出功能？能称为市场的均有交易功能即买卖功能，中国股市难道不是市场？或者是一个没有卖出功能的创新市场？

　　在笔者没有弄懂无卖出功能的创新市场之前，只能老老实实按照传统市场具有的买卖功能来分析中国股市。即用传统市场功能来判别，发现存在如下两大缺陷：

　　（1）遗漏了卖出功能

　　能称为市场一定有买卖功能。并且买与卖是不可分离的，有卖才有买，有买必有卖。中国股市最高权威教材居然可以定义股市没有卖出功能，似乎十分荒唐。好在教材归教材，中国股民天天在股市上卖股票。实际的中国股市是有卖出功能的。

　　（2）误增了融资功能

　　教材说股市具有融资功能。按照本文定义的判断市场派生功能标准，派生功能只能产生在买与卖直接功能之后。显然，公司融资产生在股市买与卖之前。所以说，融资功能不是股市的派生功能。实际的中国股市监管者是按照股市包括融资功能管理的，这就是中国股市被严重扭曲的根源。

　　定义股市包括融资功能类似于定义服装市场包括服装生产功能。实际上服装市场不可能包括服装生产，没有服装市场照样有服装生产。只能说服装市场具有促进服装生产的功能，而不能认为服装市场包括服装生产。同样，可以认为股市具有促进融资功能，但不能说股市包括融资功能。没有股市，融资照样进行。

　　中国股市是从国外引入的，既然如此，国外专家对股市功能定义才具有权威性。在此给出美国最权威股市书籍《Stock Market》（股票市场，1998年，第七版）中关于股市功能的定义：

　　（1） Creation of a continuous market（一个连续交易市场）

　　第一个功能概括了股市具有的交易功能，即买与卖。也强调了与普通市场没有区别。

　　（2） Fair price determinant（形成公平的价格）

　　说明股市具有定价功能。这是一个派生功能。

　　（3） Aid in Financing Industry（协助企业融资）

　　注意是协助企业融资功能而不是融资功能。

　　笔者不知道地心说给人类社会进步带来多大影响，但却知道股市融资论给中国股市带来致命危害。有关这方面内容另文分析。哥白尼的日心说从提出到被人们最终接受耗费了300年，即人类耗费了300年才推翻了统治人类1000多年的地心说。那么，推翻统治中国20多年的股市融资论需要耗费多少年呢？我们拭目以待。（）

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