李迅雷：中国可能会出现阶段性金融危机

李迅雷

　　“重启改革与中国下一个十年——暨《下一个十年：一个青年经济学者的改革梦》新书悦读会”于2014年1月4日举行。海通证券(600837,股吧)副总裁、首席经济学家李迅雷作为嘉宾参加讨论。他表示由于有些资源错配，中国还是可能出现局部性的或者出现阶段性的金融危机。

　　中国过去30年的经济增长是靠牺牲环境和农民，牺牲我们的银行储户，牺牲股民来实现的。所以说就像前面刘胜军讲的，我觉得挺有意思的。讲到一个是包容型的经济，还有一个是攫取型的经济，中国过去就是攫取型的经济，国家的资产负债表非常好，土地都是国家的，卖了之后大部分土地还是国家的，矿产，水都是国家的，我们再看一下企业的资产负债表就比较糟糕了，企业的负债占GDP大概是120%几，在过去五年当中，上升了50%几。美国的话，企业的负债占GDP比重大概只有40%几，所以美国的股市为什么好，它的企业负债率比较低，美国政府的负债水平也不算太高，也就是80%左右。

　　但是我们的居民负债率快速的上升，在过去的五年当中翻了一倍，这一点来讲，我们以前一直讲中国人是不愿意负债，是省吃俭用的，从目前来讲，中国人也未必如此，因为旁边有一个案例，韩国人的居民负债率占GDP的比重已经超过100%，中国的金融资产负债占GDP已经超过美国和日本。所以我觉得地方债问题倒不是太担心，因为政府的资产负债表还可以加大负债，但是居民的资产负债表上升太快，企业的资产负债表上升还要快，意味着将来你通过环保等投资，各个方面的投资怎么样把你的帐做平。经济学研究的核心问题就是资源怎么是稀缺的，怎么样用经济的方式实现利益的最大化。

　　现在来讲，过去我们经济增长是攫取型的增长，也是一个欠帐式的增长，欠了我们环保的帐，欠了我们老百姓的帐，欠了我们健康，医疗，养老的帐，这些债今后都在还。今后负债型的增长怎么能够做平衡，我觉得是有很大的难度，这样也是决定了我们今后的经济增速不会太快，现在是7%左右的增长。我觉得要到2020年恐怕比较难维持这个速度了，就意味着我们的收入到2020年你的收入翻番目标很难实现了，这是我觉得应该要提醒的，今后中国经济增长，不会太快，但是，经济4增长放慢反而是好事情。

　　最后一个问题来讲，我需要提醒的就是中国还是可能出现局部性的或者出现阶段性的金融危机，它主要还是由于我们的有些资源错配，货币的过度的扩张，不管房地产也好，或者我们目前的金融资源的错配也好，都会把这个阶段性的金融危机导致，这个不是坏事情，美国也发生过，日本也发生过，韩国都发生过。这个我是觉得以我们作为投资者来讲，作为消费者来讲的话，应该要谨慎的。

　　所以说2014年、2015年，今后的三年或者五年之内，应该要防止的就是你的财富，你个人的财富被掠夺这么一种可能性。我们现在来看的话，整个社会的财富都在增长，你的资产配置管理，收益都是非常高，但是未来的话，你的财富是否会被瓦解，被消失，被分解掉，所以在你的资产配置方面，我觉得还是要重视，流动性管理是2014年要注意的一个重要方面。不是因为我们现在中国的居民配置上面，房地产配置占了整个居民的资产配置上面的60%几，其他欧洲国家也只有低于30%的水平，这个方面还是要引起重视。（博客：李迅雷）

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