何诚颖：局部震荡有限 上升趋势难改
国信证券总裁助理、发展研究总部总经理何诚颖(图片来源：和讯网)
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在广大投资者对行情一致看好的情况下，上周大盘在中期出现了明显的回调，这很大程度上是由于IPO重启传闻的再次兴起以及一些估值较高的板块获利资金套现所致。随着上周五GDP数据的发布，市场重新启动上扬步伐，但是市场情绪开始谨慎，交易量出现萎缩。截止上周五收盘，证综指报收2193.78点，涨5.24点，涨幅0.24%，成交908.1亿元;深成指报收8584.87点，涨63.67点，涨幅0.75%，成交1042亿元。
客观的说，上周的局部回调不排除部分获利资金重新布局的可能，因为在基本面持续向好的情况下，一些估值较低的板块会迎来上涨的机会，获利资金不会在“一棵树上吊死”，始终在寻找套现的机会，而目前可能是合适的时机。因此，从本质上讲，上周的回调带有重新布局的意味，这恰恰从另一个侧面反映了投资者对未来走势向好的一种预期。事实上，上周承接了前一周大盘的利好因素，尽管不利因素依然存在，但没有起主导作用。因而，近期引发局部震荡的因素依然存在，但是无法改变市场整体上行的趋势。
经济向好巩固市场信心
10月18日，国家统计局公布了第三季度经济数据，GDP同比增长达到7.8%，这点明显好于市场之前的预期(7.7%)，官方对当前的经济形势也表达了较为乐观的态度，这对市场是一个重要指示。从三季度经济数据来看，不仅仅是同比实现增长，环比数据也好于第二季度，而第四季度由于有黄金周节假日消费的支撑，预计数据继续向好的概率比较大，由此为市场反弹具备了比较好的经济因素支撑。这些数据进一步凸显了“稳增长，调结构，促改革”阶段性成果对于股市的利好，这种利好是实质性的，并有一定持续性，这也构成了投资者对于第四季度经济持续向好的预期，从而市场信心得到进一步的巩固。
宽松流动性形成有力支撑
自“钱荒”之后，央行采取了更为稳健的货币政策，通过逆回购、常备借贷便利等工具对流动性的方向和力度进行了有效调整，并着力优化存量控制增量为稳增长、调结构、促改革、防风险，创造稳定的金融环境和货币条件。一方面，近日官方的表态也证实，我国银行体系流动性供应总体上仍然比较充裕。另一方面，受到美国QE延迟退出影响，资金回流我国使得流动性有望继续保持相对宽松的局面。在流动性总体宽裕的情况下，资金价格基本与上月持平，维持低位，表明市场利率比较稳定，波动幅度较小。从历史经验看，利率受季节性、时点性等因素的影响较为显著，利率在季末、月末等时点适当上升是市场的正常情况。充足的流动性是支撑行情持续上行的必要条件，综合看来，近期受到资金面压力的可能性较小，对于近期市场来说是一个重要的利好因素。
IPO重启忧虑趋于淡化
传闻一直有，A股特别多。上周IPO重启传闻再次兴起，引发市场猜测，动摇市场情绪，加速股指回调。对于广大投资者来说，IPO重启就像心中一根刺，难受至极。然而，这种担忧能够被以下因素所淡化：第一，重启时机未到。新股发行体制改革方案虽然近期可能推出，但并不意味着IPO立即重启，即使10月中旬推出IPO改革方案，但是待企业补充年报过后临近三中全会，IPO重启至少需要等到11月中下旬三中全会结束后;第二，影响未必都是负面。新股发行体制改革推出对于市场不一定为利空，若推出市值配售制度，IPO重启对于市场短期负面影响不大。第三，负面影响已被部分吸收。事实上，IPO重启一再推迟，市场经历了一次又一次的情绪考验，这种情况已经持续了半年多。客观上讲，不少投资者已经习惯了这样的“精神摧残”，因此承受能力在不断增强。如果IPO真的在短期内重启，市场情绪也不至于奔溃。况且，当前行情持续走好，这对于迎接IPO重启的负面效应形成了一定的“抵抗力”。
国际市场环境出现转机
近期，国际市场环境出现了新的转机，主要是欧元区经济数据改善和美国结束停摆对对外贸易形成了利好。第一，欧洲央行当地时间10月17日公布数据显示，8月份欧元区经常账户盈余有所增加，欧元区贸易顺差呈现增长势头，表明欧元区经济复苏迹象明显。第二，英国的失业率保持稳定，但是申请失业救济金的人数却创下了16个多月来最大幅度的下滑，这表明了英国劳动力市场正持续回暖。第三，美国结束停摆，客观上有利于中美贸易重新走上正轨。
以上因素对于防止我国外贸出口出现下滑有比较重要的意义。而且第四季度是欧美圣诞消费旺季，出口收入在这个时间段很大程度上会有季节性的增长。对于市场而言，近期已经习惯于从进出口数据透视经济情况，9月份出口数据下滑给大盘带来了一定的担忧，而在圣诞旺季的支撑下这一忧虑有望缓解。
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