远昌看市：自贸区板块如期调整

　　[主持人] 欢迎收看CCTV证券资讯频道《远昌看市》，国务院总理李克强15日在越南首都河内与随团记者见面并回答记者提问。您怎么看？

　　[杨远昌] 好的，针对统计局近日公布的经济数据，李总理强调9月CPI同比增长没有超过我们的可控范围，我们今年有条件把CPI增长控制在3.5%左右。实际上周一我也分析过虽然9月CPI同比上涨3.1%创7个月新高，但这里面季节性因素较大，也和天气变动较大有关，但总体来说通涨压力抬头难以持续，特别是下半年最后一个阶段来说国际大宗商品虽然还有一次冲高的机会，但这种冲高依然是有节制的同时这种冲高过后依然会一段时间偏长的整理期，而这里面思考既考虑了外部的不确定因素，除了外部经济波动原动力，还包括美债僵局以及美联储退出QE步伐，当然也考虑了国内宏观政策的取向。

　　首先我们谈一下外部经济本身的原动力，首先我们看到周末公布的9月出口同比降0.3%，和8月同比增幅7％相比形成了显著的反差，虽然这里面有去年同期基数较高因素，但9月外贸形势依然大大低于此前市场预期，这反映出外部经济形势依然存在极大不确定性。至于美债僵局，我认为很难演变为更糟糕的局面，美联储手足无措可能更需要我们担心，这涉及到美联储退出QE的步伐，而在年底后我们将感受到这一问题的严峻性，换言之这之后国际金融市场面临真正的阻力。但是这之前经济数据并不会让各方感受到最糟糕的局面出现，从资本市场的表现形势来说就是我在7月份交代的区间震荡，实际上从全球来说我们感受到的正是这种区间震荡，这很容易迷惑人，所以通常来说这种时候事前控制风险的策略并不会受到追捧，也就是包括国内宏观调控更多的采取跟势策略，或者说分析目前经济数据，如果没有出现大的偏差，那么就可以假定经济是良好的，正如这次李总理在接受访问时强调的相信中国经济实现全年主要目标是完全有基础的，中国经济向好的趋势是会继续的。当然这种乐观的背后还有一句潜台词，就是我国目前的经济基础有实行事后控制风险策略的基础，换言之如果年底后全球金融是登上山顶和国内经济增速放缓实行了共振，那么国内大规模经济刺激政策就会出台，实际上此前我们谈到自贸区就是政策预留的一部分，只不过到时候自贸区刺激经济的意义要大于金融改革的意义。

　　所以我一直在说下半年区间震荡后，还会有一跌，但这一跌之后会有更大的涨。但问题是刺激政策的再度启用会加剧经济波动的幅度，增加企业判断的难度，从而最终降低企业运行效率，那么这种剧烈波动之后，我们实行事后控制风险机会会减少，因为底线思考应该用在最困难的时候，而这最宝贵的弹药有可能明年上半年就会使用。

　　具体到盘面波动而言 今日大盘震荡收跌，上海自贸区板块领跌，自贸区板块整体跌幅达到了8％。实际上9月25日我曾指出自贸区板块已见顶，因为自贸区板块在9月25日恰恰满足了见顶的条件，也就是我一直说的自贸区只要再收一根大阳线同时再收一根长上影线将见顶，而9月25日恰恰满足这个条件，这之后自贸区板块暴跌，虽然上个星期自贸区板块有点卷土重来的意思，很多人把自贸区板块等同为9月中旬的假摔，因为9月中旬自贸区突然暴跌，很多人看空，但当时我看多，当然事后正面这确实是假摔，因为自贸区板块后面创了新高，所以有些投资者吸取教训认为上周自贸区可能再度假摔，当然我依然强调自贸区板块年底后还有机会，但不是现在，现在我不会把精力放到自贸区板块上，9月25日自贸区板块已见顶。所以对于今天自贸区板块暴跌我不意外。至于大盘波动，由于市场关注IPO重启进程等相关事宜，这会使得市场本身逼近9月中旬所具备的向下原动力释放有所保留，也就是说市场即便向下空间也有限还会有一次冲高过程，但再次冲高时间会很短暂，而这之后我依然会加大操作频率。

　　商品期货比股市波动更为稳定，比如沪铜收盘相比昨日还略有上涨。对于商品我维持上周五的观点，商品市场是多头思维，当然这并不会改变我7月制订的下半年区间振荡的总思路，但这同样不妨碍短期的做多。

　　[主持人] 波动指数设立初衷就是为了跑赢大盘，波动指数是以上证指数为交易标的，根据节目每日提供买卖建议滚动操作，08年11月4日这一系列节目开播时，上证指数和波动指数基值都设为100，上一个交易日上证指数数值为（130.91），而波动指数数值为（265.26），这意味着上证指数同期上涨了（30.91%）而波动指数同期收益率为（165.26％）。波动指数同期收益率远远跑赢同期大盘收益率，波动指数收益率165.26％是同期大盘收益率30.91%的5.34倍。

　　[杨远昌] 随着今天大盘调整两个指数都有所回落，目前上证指数数值为（128.55），而波动指数数值目前为（260.47），由于市场关注IPO重启进程等相关事宜，这会使得市场本身逼近9月中旬所具备的向下原动力释放有所保留，也就是说市场即便向下空间也有限还会有一次冲高过程，因此具体到明天的操作建议是：持有。

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