远昌看市：心有多大股票池就有多小

资深评论员 、CCTV证券发展研究中心副主任杨远昌　

　　[主持人] 欢迎收看CCTV证券资讯频道《远昌看市》，2013年诺贝尔经济学奖昨揭晓。您怎么看？

　　[杨远昌] 此次诺奖我最大感受就是心有多大股票池就有多小，抉择的难度就有多小，成功的概率就有多大。此次获奖的是三位美国学者，他们因对资产价格实证分析作出贡献而获奖，三位学者的研究结果表明：股票价格在短期内不可预测，但长期内却又具有可预测性。按照瑞典科学委员的定义，这个长期是三到五年。显然这个周期有点长，有违人性，因为大多数投资者来这个市场都是冲着短期收益来的，真正能够坚持主动长线投资的少之又少，当然被套被迫长线投资的不算，因为这是被动长线投资。当然我觉得在如何克服人性的缺陷方面不能简单到放弃追求短期收益而转为追求长期收益，因为人性也有可爱的一面，所以如何平衡这种矛盾是我们努力的方向，而不是放弃这种追求。

　　当然理想很丰满现实很骨感，这种矛盾经常让投资者困惑，包括这次诺奖学者的研究成果也没有解决这个矛盾。我认为要解决这样的矛盾首要的是不是孤立的研究，短期波动和长期波动以及市场与市场的波动是密切联系的，如果我们承认这一点，那么我们可以先研究容易的，然后以容易的为基础再解决难的问题，简单说如果承认股票长期价格波动具有可预测性，那么短期波动就有可预测性，只是这种研究更为艰难。这就是为什么我喜欢研究国际金融形势的原因，因为国与国的交往远比企业之间的交往要稳固，这可以让我们先找到一个稳定的基点，然后用这个基点一点一点推导出另外一个论点。又因为你的基点是正确的，所以你的论点又总是不会出现太多偏离。事实上这种研究方法是最累的研究方法，因为我基本上没有正面研究事件本身，这使得我们推理过程会特别累，虽然不高效但是很有效，因为我们控制了风险，而当你控制了风险，你还有什么得不到的呢？所以心有多大，抉择的难度就有多小。

　　当然因为刚才提出的研究方法很累，如果每一个结论都是这么研究得来的，我想人的精力有限会吃不消，因此接下来你需要培养适合自己的思维习惯，我想 这是创造性思维，当然这也是无数次的反复推理验证结果，因为历史是重复的，那么接下来我们只需反复的思考，简单的反复思考。而且我认为这同样具有可复制性，因为人与人的差距是微乎其微，所以当大家走同样一条道路的时候，我们总能到达相同的目标。

　　当然我们有了计划还要有执行力，也就是在这条道路上会遇到各种诱惑，这种诱惑很容易让你偏离一开始设定的目标，所以我们在这个市场不能做加法，不是打群架，不是人越多越好，也不是到处打听消息，恰恰相反，我们来这个市场是做减法，当你学会了做减法的思考，那么你就是时间的主人，因为你总在轨道内运行，那么你每走一步，你离目标距离就会越近。当你现在知道你离目标越来越近的时候，你还会有什么可害怕的？

　　具体到盘面波动而言，今日大盘先抑后扬，特别上午市场关注IPO重启进程，上午大部分时间股指都在走低，但开盘几笔交易并没有走低，也就没有满足我们昨日设置的卖出条件，指标日历环节具体交代。从今天盘面看，公用事业医药等弱周期股表现活跃，而金融等周期股连续第二个交易日受到压制。从波动角度分析，大盘逼近9月高点后会面临较大阻力，这属于市场自身向下原动力，但这个时候来点看似利空的消息，比如IPO重启进程明朗，这反而会使得市场原动力有所保留，因为在下半年区间震荡整体思路下，场内资金需要为下一个稍大的局预留空间，这种情况下市场的稳定反而能延长一小段时间，但这之后我依然会加大操作频率。

　　商品期货经历了昨天的反弹后出现了整理，但整体波动幅度都不大，对于后市我维持上周五提出的观点，也就是商品市场是多头思维，当然这并不会改变我7月制订的下半年区间振荡的总思路，但这同样不妨碍短期的做多。

　　[主持人] 波动指数设立初衷就是为了跑赢大盘，波动指数是以上证指数为交易标的，根据节目每日提供买卖建议滚动操作，08年11月4日这一系列节目开播时，上证指数和波动指数基值都设为100，上一个交易日上证指数数值为（131.17），而波动指数数值为（265.78），这意味着上证指数同期上涨了（31.17%）而波动指数同期收益率为（165.78％）。波动指数同期收益率远远跑赢同期大盘收益率，波动指数收益率165.78％是同期大盘收益率31.17%的5.31倍。

　　[杨远昌] 我们按昨日计划今天主要关注股指开盘表现，上证指数今天开盘是2237.93，从图中我们能看到第二笔交易2238.49，第三笔交易是2238.37，因此虽然上午大盘大部分时间都走低，但开盘数据告诉我们开盘后大盘先是有一个走高过程，虽然很短暂，因此这没有满足我们昨天设置的开盘后出现走低则卖出的条件，所以两个指数今天都微幅波动，上证指数数值锁定在（130.91），而波动指数数值目前为（265.26），短期操作上我依然会提高操作敏感度，但具体到明天的操作建议是：持有。

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