曹中铭：光大乌龙指不能一罚了之

职业投资者 财经专栏作家曹中铭

　　上周五，中国证监会通报了光大证券(601788,股吧)“乌龙指”的调查处理情况。光大证券被处以罚没5.23亿元的处罚，其总裁、策略投资部负责人、董秘等均榜上有名，并且，光大证券自营业务被停止。尽管如此，该“乌龙指”事件并没有划上句号。

　　8721万元的违法所得被没收，并被处以5倍的罚款，5.23亿元的罚没款金额，创出中国资本市场诞生以来的新纪录。与之相比，当年汪建中的2.5亿元明显是“小巫见大巫”。不仅如此，此前内幕交易一般都是处以违法所得2倍的罚款，此次的5倍已达到《证券法》关于内幕交易的最高倍数，亦是首次实施顶格处罚，这也凸显出监管部门严打市场违规行为的信心与决心，其警示意义不言而喻。

　　因为“乌龙指”，因为内幕交易，光大证券及相关人员受到严惩完全是咎由自取。虽然监管部门对光大证券开出了“史上最贵罚单”，但光大证券“乌龙指”事件，绝对不能一“罚”了之。该追责的要追责，该赔偿的要赔偿，该承担责任的要承担责任。

　　首先，既然中国证监会认定8月16日14时22分公告前，光大证券转换并卖出50ETF、180ETF基金以及卖空IF1309、IF1312股指期货合约，构成《证券法》第202条和《期货交易管理条例》第70条所述的内幕交易行为，那么，内幕交易的决策者、执行者都必须为之承担刑事责任，而不仅仅是止步于“终身证券市场禁入”、“期货市场禁止进入者”这样“隔靴搔痒”式的处罚。毫无疑问，像其它内幕交易案一样，光大证券的内幕交易行为同样需要移送司法机关处理，否则，对其它受到严惩的内幕交易者也是不公平的。

　　其次，上交所的责任不能免除。光大“乌龙指”发生后，市场的质疑从开始针对光大证券到最终指向上交所，有主流媒体直斥其“表现低劣”。中国证监会认为“交易所在其法律授权范围内已行使了其职责”存在“护犊”之嫌。实际上，近几年来境外市场频现“乌龙指”，而监管者并未引起足够的重视，也没有采取措施进行防范。另一方面，在光大“乌龙指”出现后，上交所并没有及时地采取停市交易，也没有停止光大证券包括股票、期指等所有的自营业务等，最终导致了内幕交易的发生。从这个意义上讲，上交所并没有履行好职责。

　　其三，投资者赔偿问题。既然光大证券存在内幕交易行为，并且达到了获利与避险的目的，那么就会有投资者因之产生损失，投资者亦可以依法提起民事诉讼要求其赔偿损失。问题的关键在于哪些投资者属于适格投资者，其损失又如何界定。必须指出的是，光大“乌龙指”事件的受害者涉及面广，不仅包括股市、股指期货的投资者，实际上商品期货投资者因之产生亏损的亦不在少数，如当天下午开盘时沪铜、橡胶、焦炭等品种大幅跳空低开就是证明。如果股市、股指期货投资者能得到赔偿，而商品期货投资者被排除在外，显然又造就了新的不公平。

　　巨额罚款、顶格处罚，从严治市的监管思路露出端倪。违规必须付出代价，但对于任何违规行为，均不能一“罚”了之。在严惩违规者的同时，如何提前防范像光大证券“乌龙指”类似事件的重演，显得更为重要。毕竟，光大“乌龙指”与内幕交易，让整个市场付出了沉重的代价。

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