曹中铭：监管乌龙指同样可怕

职业投资者 财经专栏作家曹中　

　　光大证券“乌龙指”事件仍然在持续发酵。从8月17日开始，继连续发表7篇文章强烈“关注”之后，日前同一主流媒体抛出第8颗“重磅炸弹”，文章直指上交所在光大“乌龙指”事件中的低劣表现。

　　在中国证监会正式调查结果没有公布，并且利益受损的投资者没有得到合理的赔偿以前，光大证券“乌龙指”事件还远远谈不上划句号。而且，鉴于这是“一起极端个别事件”，在其对整个市场造成严重负面影响的同时，无论是监管者、中介机构还是投资者等，都须进行深刻的反思。但是，上交所的反思却显得很“另类”。

　　有质疑就会有回应。针对主流媒体斥之表现“低劣”，上交所在回应中大打太极。如对于为何不临时停市的问题，在上交所的回应中，“依据不足、标准不明”、“时间较短，且市场传闻众多”、“原因待查”、“难以判断”、“期指交割日，对期货市场影响较大”等文字非常显眼，也非常“刺眼”。从整个回应看，上交所表现出在监管中并不存在任何问题的态势。

　　事实上，光大证券“乌龙指”的出现，并不是偶然现象。监管的缺失与缺位，券商公司治理的紊乱、内控机制的形同虚设以及风险意识差等是主要原因。从监管者的角度看，在券商行业历经整顿之后，近几年来，监管部门更重视券商行业的创新发展，却往往忽视了其内控、风控的同步跟上。另一方面，在境外市场频频曝光“乌龙指”事件时，我们的监管者其实并没有意识到“乌龙指”的危害性以及会造成怎样的严重后果，也没有采取措施进行防范。另一方面，光大证券“乌龙指”发生后，上交所监管不力，没有及时采取应急补救措施亦成为千夫所指。无论上交所在回应中如何为自己脸上“贴金”，都无法挽回其表现低劣的印象。

　　此前市场质疑光大证券期指做空涉嫌内幕交易，实际上这是由上交所的监管“乌龙”造成的。在光大证券“乌龙指”发生后，上交所可采取的应对措施有多种，及时停市、停止光大证券包括股票、期指等所有的自营业务等，都可以将光大“乌龙指”的负面影响减到最低程度，但因为上交所监管出现“乌龙”，结果产生了最严重的局面。因此，上交所在光大“乌龙指”中不仅表现低劣，而且难辞其咎。在光大证券总裁徐浩明以辞职“谢罪”的同时，作为市场监管者的上交所同样应该有人为之承担责任。

　　能够直面市场，直面自己，并且能够勇于承担责任，才是一个成熟市场监管者应有的表现。上任证监会主席郭树清不乏经典名言。如针对市场极度低迷的表现，郭树清罕见地表示，“监管部门应对股市下跌承担一定责任”。其实，股市下跌，监管者是有责任的，但由市场指出与由监管者自己口中说出来，其效果却大不一样。退一步讲，即使郭树清坦承监管者应该承担一定的责任，但监管部门又付出了什么“代价”呢？上交所的打太极与郭树清的“揽责”相比，让我们见识到市场需要什么样的监管者。

　　光大证券“乌龙指”的发生，不仅是光大证券的不幸，更是中国资本市场的不幸。不过，在市场付出了巨大代价的同时，我们需要从中汲取教训。光大“乌龙指”的发生，在折射出市场监管出现“乌龙”的同时，今后如何防范类似事件的重演尤为重要。毕竟，光大“乌龙指”是可怕的，而监管“乌龙指”同样可怕。

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