杨远昌：后市将逐步提高操作敏感度

资深评论员 、CCTV证券发展研究中心副主任杨远昌

　　 欢迎收看CCTV证券资讯频道《远昌看市》，证监会新闻发言人18日通报了16日光大证券(601788,股吧)交易异常的应急处置和初步核查情况。您怎么看？

　　好的，我想对于光大乌龙事件不能仅仅停留分析光大如何利用资金优势瞬间拉高股指以及如何利用期指卖空套利，我认为这不过是一股资金的自由活动，实际上我更关注股指身上留下的痕迹，而这个很深的痕迹说明一个道理，金融市场最终的统治者会是人脑而不是电脑。因为看上去这次乌龙事件中电脑很强大，电脑的作用被发挥到极致，量化投资作用被无限放大，但这是不过是资金本身强大，而且我们不得不承认这一过程痕迹太重，这就是败笔，同时痕迹太重凸显了电脑的简单，我指的不是某一个电脑，而是电脑集体思考单一而简单，而这恰恰是金融市场的天敌，但这又凸显了人脑的复杂。

　　因为我们知道人脑过去能统治金融市场的一个根本原因是，市场参与者永远不会有一边倒的想法，否则大盘会连续跌停或者涨停，而且一涨就一直涨停下去或者跌停下去，显然这不容易，实际上过去以来再艰难的时候也有人看多，再火爆的时候也有人看空，这使得我们永远不用担心金融市场会朝某个单方向一直波动下去，这是因为人脑总是比我们想象的复杂和强大，人们的意见总是无法完全统一，而这恰恰是金融市场的魅力，也是金融市场能够稳定存续的基础。

　　但是我们假设电脑统治金融市场，由于电脑的思维都很简单，虽然套上了华丽的模型外衣，但电脑计算后答案是统一的是唯一的，而这个统一恰恰是金融市场不需要的，而且答案统一会让市场波动的痕迹太重，就像816事件一样，痕迹太重会让市场认知进一步趋同，这种趋同恰恰是金融市场存续的天敌，你可以想象某一段时间金融市场连续跌停涨停的感觉吗，上周五光大乌龙只是小小的表演了一下，你又能想象这种跌停或者涨停一直延续的感觉吗，这意味着金融市场最终会毁灭，显然光大乌龙事件告诉我们量化投资也好程序化交易也罢，时间是他们最大的敌人，显然我们来金融市场是做事业而不是做项目的，而相信电脑从战斗一开始就注定了你只是在做项目，而这不就是在浪费生命吗。所以我说光大乌龙事件说明金融市场最终的统治者是人脑而不是电脑，还有什么比信任自己更重要的事情，只有信任你自己你才是时间的主人。

　　当然以上是就事论事，如果你非要发挥点想象力，以阴谋论看待这一事件，那我想说的是以往我一直坚持说国债期货上市时机未成熟，因为我认为金融期货也就是现在唯一的金融期货股指期货并没有接受一个完整的考验周期，下跌周期我们看到了，但上涨周期并没有受到考验，816事件告诉我们上涨周期更难对付，如果按照这一思路，那么谁更不愿意看到国债期货上市呢，或者燃油期货由盛极衰的故事能给出一些启示。

　　具体到盘面波动而言，连续多日调整的创业板今日早盘吸引抢反弹资金入场，创业板大幅走高，但这并没给大盘带来支撑，沪指上午大部分时间低位整理，但下午有色等期货相关概念股启动，这激发了市场人气，超级大盘股全线反弹，最终带动股指反弹。考虑到目前宏观调控依然秉持底线思维，而经济底线触及时间有望延迟到年底后，这意味着这之前股市波动难以出现持续的单方向波动，包括向下也包括向上，也就是大盘下半年区间震荡。而在上周之前，市场担心的是向下，当时我强调还不用担心向下，因为大盘还有突破7月高点的能力，否则无法确认这是区间震荡，但上周大盘已突破，因此后市反而进入到了提高操作敏感度阶段，当然考虑到上周大盘突破时有色煤炭等期货概念股起了很大的作用，因此更精确的卖出点，我会参考商品期货方面的操作策略。

　　商品期货方面今日贵金属豆类创出近期反弹新高，基本金属窄幅整理。以沪铜为例，上周二我强调商品多头必须发力，正常情况下这种发力有突破6月高点能力，而目前也很接近，因此这种时候我会用波动理论来控制风险，也就是沪铜后市探底回升再度探底时将是我们的卖出点，简单说沪铜整固一两个交易日，然后反弹一两个交易日后可以加大操作频率。

　　 波动指数设立初衷就是为了跑赢大盘，波动指数是以上证指数为交易标的，根据节目每日提供买卖建议滚动操作，08年11月4日这一系列节目开播时，上证指数和波动指数基值都设为100，上一个交易日上证指数数值为（121.24），而波动指数数值为（251.79），这意味着上证指数同期上涨了（21.24%）而波动指数同期收益率为（151.79％）。波动指数同期收益率远远跑赢同期大盘收益率，波动指数收益率151.79％是同期大盘收益率21.24%的7.14倍。

　　 今日大盘震荡走高，两个指数都有所回升。目前上证指数数值为（122.25），而波动指数数值为（253.88），由于我定义下半年股市波动为区间震荡，因此按照计划在上周大盘突破7月高点后我将逐渐评估是否要加大操作频率，但具体到明天的操作建议还是：持有。

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