远昌看市：大宗商品酝酿升势 关注周期股机会

资深评论员 、CCTV证券发展研究中心副主任杨远昌（图片来源：和讯网）　　

　　 由于6月份CPI同比涨幅比5月份扩大了0.6个百分点，因此市场普通预期7月份CPI同比涨幅会继续扩大，但实际上7月份CPI同比涨幅和6月份持平。当然7月份通胀水平稳定和大宗商品波动也基本一致，虽然7月上半段大宗商品有过冲高，但下半段都有所回落，大宗商品价格从7月全月来说并未出现明显波动，但大宗商品价格在未来仍会酝酿一波升势，当然这种升势持续时间并不会太久，之后又会回落，然后再反复冲高回落几次，然后在年底后出现一波明显跌势，而在这波明显跌势后，大宗商品才会进入真正的上升通道。因此虽然7月份居民消费价格保持相对稳定，但是8月份又会面临上升压力，但是这种上升压力并不会持久，之后还会有反复，特别是年底后这种压力会降低到最低，然后在明年之后通胀压力才会真正上升，而且是持续的上升。

　　有了以上判断基础，我们再回到宏观调控的取向问题。虽然7月通胀压力整体可控，而且二季度经济增速再度放缓，但由于经济波动并没有触及底线，这种情况下刺激政策会非常有节制，而且随着8月后通胀水平再度提升，这种节制会更为明显，当然这之后通胀水平回落，这种节制又会有所收敛，因此整个下半年来说宏观调控处于观察期，当然按理只有观察期结束之后，经济才会真正企稳，股市才会面临真正机会，但在此之前也不是说一点没有机会，这里面主要是并不是说股市走势会脱离经济运行本身，我觉得这两者波动终究会一致，但问题是股市的波动更容易集中表达，这意味着把握或规避股市集中表达的时间段是我们交易成功的关键，显然上半年股市的波动让我们更容易体会这一点。比如上半年大部分时间股市并没有单边下挫，而是波动频率变大，即便是一季度经济增速已被证明放缓，这里面主是因为市场预期宏观调控会推出经济刺激政策，所以只有市场意识到这是单相思的时候，股市波动才会集中表达，这就说我们看到了6月份股市的暴跌，但实际上在这轮暴跌之前的很长一段时间里，股市的机会并不少，所以虽然股市波动和经济波动最终一致，但是把握或规避股市集中表达的时间段是我们交易成功的关键。

　　而未来宏观调控底线思维很重要一点是防范国际金融市场登上山顶和国内经济增速放缓共振，而6月股市的调整即包含了对这种共振的恐惧，因为5月份美联储暗示退出QE，但后来我们分析过内外共振时点有望延迟到年底，这意味着6月份A股的调整就预支了共振杀伤力，这意味着在共振杀伤力被确认之前，A股是安全的，或者说A股下半年波动看上去会比经济运行本身要好一些，当然共振杀伤力被确认后，两者的波动又会一致。

　　具体到盘面波动而言，昨日公布了好于市场预期的外贸数据后，市场对于经济回稳还半信半疑，这一情绪一直在上午困恼市场，大盘也是震荡整理，但下午一点半统计局公布7月规模以上工业增加值增长9.7 %，这比6月份加快0.8个百分点，这让市场相信经济真的没有那么糟糕，很快股指出现反弹，沪指终盘小幅收涨。对于后市我维持那个观点，只有大盘突破7月高点后，我才会加大操作频率考虑卖出。另外从个股选择来说，近期我反复强调一个观点，我不会再象上半年一样咬定弱周期不放松，周期股已进入了我关注的视野，而今天创业板再度回调，周期股开始表演，尤其受商品期货昨日向上突破提振，有色板块大幅飙升，后市我会继续关注周期股。

　　商品期货本周有一个很大的悬念，也就是很多商品近几周一直在一个小的固定区间震荡，而悬念是在本周二商品再度逼近区间上轨后会不会再度回落。当然很多人认为商品会和以往一样再度回落，因为从一些商品持仓结构我们可以感受到这一点，一些多头习惯性的选择了减仓，当然我们不能说这种做法不对，但是你如果只有那么一点点小追求，只安于做那么一点点小差价，无疑这种做法是正确的，我觉得市场需要这样的人，没有这样的人，商品无法形成突破，否则拖家带口会很累。实际上在大家争议最激烈的周二，我提成了一个非常明确的观点，事不过三，这次商品会选择向上突破，当然昨天我也展示了一个铂金版实盘账户，也就是在昨天之前已经买入55手沪铜多单，结果昨天沪铜用用飙升向上突破的事实告诉我们，事不过三成真，我想接下来商品完成这一波上攻已经没有难点了，剩下的事情就是以有节制的回档向上拉升的过程，也就是商品即便回档一两个交易日为主，也就是下周二商品不继续回档，原有思维是安全的。

　　 波动指数设立初衷就是为了跑赢大盘，波动指数是以上证指数为交易标的，根据节目每日提供买卖建议滚动操作，08年11月4日这一系列节目开播时，上证指数和波动指数基值都设为100，上一个交易日上证指数数值为（119.86），而波动指数数值为（248.93），这意味着上证指数同期上涨了（19.86%）而波动指数同期收益率为（148.93％）。波动指数同期收益率远远跑赢同期大盘收益率，波动指数收益率148.93％是同期大盘收益率19.86%的7.49倍。

　　 今日大盘小幅收涨，两个指数小幅回升。目前上证指数数值为（120.29），而波动指数数值为（249.82），近期我开始重新强调可以关注周期股，而在周期股已经活跃的前提下，我不打算加大操作频率卖出，因此具体下周一的操作建议是：持有。　

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