远昌看市：后市板块轮动 关注产能过剩行业

资深评论员 、CCTV证券发展研究中心副主任杨远昌（图片来源：和讯网）

　　 欢迎收看CCTV证券资讯频道《远昌看市》，中共中央政治局7月30日召开会议，分析研究上半年经济形势和下半年经济工作。您怎么看？

　　 好的，通常在上半年经济数据公布一两周后，中共中央政治局都会召开会议，研究经济形势，部署下半年经济工作。但今年上半年经济运行并不乐观，首先去年四季度经济增速一度出现反弹，市场预期开始向好，但很快一季度经济增速再度回落，而二季度经济增速进一步回落，而本月稍早前公布的7月汇丰中国制造业PMI初值创11个月以来最低，这进一步降低了市场对于明天公布的官方PMI预期。当前不乐观的经济形势按理需要政策推出更多经济刺激政策，但近期我也说过这很难，因为弹药不足，弹药要等到最需要的时候打出去。

　　当然弹药不足不是我们今天讨论的重点，因为过去今年房价在一轮又一轮调控中节节攀升，这使得弹药不足，所以才有弹药要等到最需要的时候打出去，而时机的选择就是我们今天讨论的重点，而这次政治局强调国内外发展环境十分复杂。要增强忧患意识做好应对困难的准备，但同时又强调上半年主要经济指标处于年度预期目标的合理区间。我认为这种既肯定又有些担心的表态实际上反应了目前政策依然处于观察期，但是一旦发生最糟糕的情况，弹药会毫不犹豫的打出去，但是现在弹药打出去的时机未到。

　　而关于时机的选择，近期我有过一个观点，国内经济增速放缓和国际金融市场登上山顶共振杀伤力释放的时候将触及宏观调控底线，而触及底线的条件一也就是国内条件已经具备，但是触及底线的条件二也就是国际条件目前还不具备，这里面我近期也曾有过分析，我强调美联储在退出QE问题上仍举棋不定，这使得国际金融市场登上山顶的时间有望延迟到年底或者明年初，也就是说宏观调控触及底线的时机延迟到年底或者明年初，而在此之前宏观调控只能是微调，而这次政治局会议也强调了要适时适度进行预调和微调。但是这并不是意味着A股一点没有机会，因为6月份A股的暴跌已经预支了最糟糕的情况出现，也就是说下半年大部分时间A股风险是可控的，但是另一方面最糟糕的情况并不会出现，没有最糟糕的情况怎么会有最伟大的行情，所以你很难想象股市会进入向上单方向波动，所以我近期定义为下半年股市为区间震荡。而这一过程中，我们很难像上半年一样只关注弱周期股，因为在这样一个区间震荡中，板块轮动的机会更大。

　　另外前面谈到的宏观调控取向更多的是被动跟势策略，这个策略最大的好处是大的风险可控，你很难有犯大错误机会，但是效率很多时候会打折扣，而如果长期大折扣也会酝酿大错，所以最根本的办法就是压缩调控周期，主动迎战，当然很多时候人们希望从一个相对稳定相对平衡环境中再开始新的方法，但我想每一刻都是新的平衡的开始。

　　具体到盘面波动而言，受政治局会议对房地产市场温和表态影响，今日地产股开盘飙升带领股指上行。当然周一我也分析了目前针对地方性债务进行审计更多是摸底，这将使得化解债务存量风险更为迫切，也就是稳增长只会被凸显，这增强了宏观调控守住经济增速底线的决心，政治局会议对房地产温和表态只是这种决心的延续，但是经济底线只有年底后才会触及，后市研判环节分析这一点，这意味着短期还难以出台大规模刺激政策，只能是微调，因此下半年股市区间震荡为主，这种波动特征决定了场内资金难以维系某类股票持续大幅飙升，更多是以板块轮动方式展开，实际上地产股今日飙升后场内追涨意愿并不强烈，相反分流了资金导致大盘下午震荡回落。当然考虑到下半年股市波动特征，短期我还不会加大操作频率，而选股思路上我更倾向于在产能过剩行业选择超跌个股。

　　商品期货大多低开，但是昨天我也强调了商品期货经过近日的调整，市场已不具备持续性杀跌动能，商品期货下档支撑已开始增强，不宜盲目悲观。很快我们看到商品大多低开高走，大多数品种都实现了翻红，包括近期跌幅较大的豆类，短期而言商品仍有反弹空间。

　　 波动指数设立初衷就是为了跑赢大盘，波动指数是以上证指数为交易标的，根据节目每日提供买卖建议滚动操作，08年11月4日这一系列节目开播时，上证指数和波动指数基值都设为100，上一个交易日上证指数数值为（116.65），而波动指数数值为（242.25），这意味着上证指数同期上涨了（16.65%）而波动指数同期收益率为（142.25％）。波动指数同期收益率远远跑赢同期大盘收益率，波动指数收益率142.25％是同期大盘收益率16.65%的8.54倍。

　　 今日大盘小幅走高，两个指数略有回升。目前上证指数数值为（116.86），而波动指数数值为（242.71），周一大盘出现调整时，我已强调还不需要急于加大操作频率，因为宏观调控抓大放小已初露锋芒，决策层维稳决心将进一步显现，随着今天大盘小幅上涨，我还不打算加大操作频率，具体明天的操作建议是：持有。

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