梁忠勇：中国房地产市场崩盘会发生什么？

　　据国外媒体报道，中国房价的下降正在动摇人们对中国经济活力的信心，并引发中国杠杆率是否过高的争论。

　　人们越来越意识到，2009年和2010年中国大规模刺激性支出和贷款，有很大一部分最终都用来购买土地，导致房价以不可持续的态势上涨。变化还在于，人们意识到中国的经济制度经常导致泡沫产生，并且不太可能很快改变。

　　政府将银行存款利率维持在远低于通货膨胀率的水平，从而有利于国有银行和其他国有企业。由于其他抗通胀理财工具很少，中国储户就购买房地产，哪怕供应的增长远远超过需求。

　　据悉，2006年到2010年，住宅类房地产投资增长50%，达到中国国内生产总值（GDP）的9%左右。在这段时期内，中国主要城市的房价基本上翻了一番。

　　据瑞银（UBS）经济学家汪涛说，未来三到五年，由于储户替代性投资渠道的缺乏，以及地方政府收入对土地销售的依赖，房价必定会再度大幅上扬。她预计这种繁荣可能会在某个时候归于破灭。

　　对冲基金公司KynikosAssociates的空头投资家查诺斯（JamesChanos）两年以来一直预计崩溃即将来临。当然谁也不敢肯定是不是马上就会出现崩溃。好几个因素都有可能导致房价大跌，比如利率突升，其他投资渠道兴起，以及针对房产的税收增加等。

　　房价暴跌可能对经济造成多大伤害？这方面的不同估计反映出对中国经济结构的不同看法。

　　房地产市场景气与否直接影响到建筑、钢铁、水泥、电力和家电行业。渣打银行（StandardChartered）经济学家王志浩（StephenGreen）估计，中国共计约50%的GDP都与房地产市场的命运相关。

　　王志浩说，虽然房地产市场转跌将给经济造成沉重打击，但其破坏性将赶不上美国和日本房地产泡沫的破灭。

　　在美国和日本，房地产价格的下降造成坏账急剧增加，也给银行业带来严重破坏，并造成信贷枯竭。

　　不过在中国，贷款买房的人要少得多。中国没有相当于美国次级贷款这样的产品。

　　其他分析师说，购买房地产的贷款金额要远远大于官方统计。

　　过去一年，中国政府推出了多种楼市降温措施，诸如提高第二套房首付比例至60%并颁布了中国首个物业税等。很多经济学家预测，在这些措施的作用下，房价到年底会下跌约10%。据悉，由于公寓需求逐渐消失，房地产开发商开始投资矿产项目。

　　前不久，汇丰银行（HSBC）的制造业活动指数出现11个月来的新低。惠誉国际评级（FitchRatingsService）驻北京分析师朱夏莲（CharleneChu）用资料证明，中国官方统计数据大大低估了贷款总额，并说中国国企已经背上了沉重的房地产债务。

　　如果中国房地产市场崩盘会发生什么？它将导致曾经削弱了美国和日本经济的银行业危机。

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