远昌看市：美联储降低短期压力 长期压力与日俱增

本周三美联储称经济增长回暖，宣布继续削减QE规模，并重申将在“相当长时间内”维持低利率政策。您怎么看。？

好的，本周三美联储宣布继续削减QE规模，但美股却出现上涨，我想强调的是这并不代表QE问题已经不能影响到股市波动，恰恰相反削减QE会对股市构成压力，但是这种压力不是简单的削减就构成压力，这是削减的初始阶段的压力，或者说确定方向的压力，但是在削减的中段，这种压力体现在另外一个方面，或者说不动就会构成大压力，动反而会把短期压力降到最低，而且这并不会根本解除压力，长期压力在与日俱增。

　　这里面主要原因还是我们最近谈到的一个观点，美股见顶和循序渐进是并存的，而金融市场信心的彻底崩溃需要二个条件，首先要看到经济本身的放缓，而美国第一季度已遭遇2011年以来的首次萎缩，其次我们还需要看到美联储的自我修正，也就是投资者一直以来相信决策者找到了解决危机的办法的思路受到挑战，而考虑到美联储是去年12月开始削减QE，因此对于美联储来说自我修正的标志就是美联储停止原有削减QE步伐，这会让市场大部分投资者回到金融危机最开始的思考，也就说原来金融危机以来所遇到的阶段性困难虽然不大，但困难是长期的，而美国过去几年牛市的基础就是投资者相信决策者找到了解决危机的办法，显然美联储的自我修正将使得投资者原有的思考受到挑战，显然这将挑战美股牛市的基础，而这是金融市场崩溃的标志。当然当然欧元区近期降息已经为美联储的自我修正做了预演，所以美联储在削减QE的态度方面已经到了进退二难的地步，如果现在停止削减步伐，市场就认为美联储做了自我修正，市场就会崩溃，如果按照原计划削减，这种动虽然会暂时减缓投资者对于经济长期前景的担忧，而今年以来这个问题一直困难市场，所以动将减少市场的困恼从而給股市以支撑，但是这种动并不能根本解除市场的压力，因为随着经济放缓进一步明朗，这种压力终将释放，显然美联储选择了保守的动，虽然根本性解决不了压力，但是不动让金融市场崩溃显然更难以让美联储接受。所以我们看到美联储宣布按计划削减QE后，美股出现了上涨，但是这并不意味着美股会出现持续上涨，见顶和循序渐进依然是今年美股难以逾越的一道坎。

根据住建委数据显示， 6月上半月，北京新建商品住宅和二手住宅网签量分别为1400套和2557套，环比5月上半月分别减少11.9%和9.4%。截至6月17日，北京新房库存量突破77000套，是2013年1月以来的最高点。标普在近期的媒体研讨会上，点名了一批财务杠杆过于激进的开发商。您怎么看？

好的，房价博弈方面我一直强调下的是一盘国际象棋，而刚才我分析了国际金融市场长期压力与日剧增，所以我们就不理解房地产市场当前遇到的困境。但是和年初的分析一样，我认为房价调整是循序渐进的，而不是象08年一样断崖式跳水。但很多时候我们形容一场战争的破坏力不是说这场战争有多惨烈，而是这场战争持续有多久，显然房价方向性的逆转，而且持续时间这么长，杀伤力不比08年小。

18日，中国国务院总理李克强在拥有悠久历史的英国伦敦金融城市长官邸，面向300多位智库成员发表演讲。近年来中国经济增速放缓，有人藉此认为中国经济有“硬着陆”的风险。对此，李克强回应：“这里我诚实地，也是正式地向各位承诺：不会！”。您怎么看。？

好的，前面我们分析了经济的大势，我们现在就来分析人的主观能动性能否改变这个势。首先来说我从来不主张改变这个大势，因为你要改变这个大势你就要牺牲效率，这就是代价，08年金融危机我国大规模刺激政策的后续负面作用已经证明这一点，但是我并不是排斥改变大势，生死存亡的关键时刻该出手还是要出手，所以08年的大规模刺激政策并没有问题，只是后续稀释负面作用方面可以有更多工作可以做。当然回到现在，我想我们并不会把自己先放到一个无后路也就说无效率的境地，所以万不得已强刺激政策并不会轻易出炉。现在关键是找到一个底线，然后就可以画好强刺激政策的路线图。

　　在这个问题上，去年底我花了大量时间分析，从今年金融市场的波动看基本符合我们的预期，也就说从侧面印证了我们一开始以强刺激政策路线图的预判基础，所以我重复去年底的观点，今年没有大底，明年才是大底，换句话说依然会有一次惨烈的跌，当然明年的某个时候，我们更能够感受到这一点，所以去年底我一直强调明年才是出台强刺激政策的时候，换句话说，按照计划今年我们最希望看到决策层表态对于经济前景的相对乐观，显然这条新闻让我们看到了这一点，所以我不打算修正去年底的观点。

　　具体到盘面波动而言，本周大盘没有延续上周涨势出现明显调整，目前急需评估这种调整的性质，首先来说3月底我设计了大盘分三个阶段波动的操作计划，分别为321行情，然后有节制的反复调整，然后向上小突破，而上周大盘冲高以及本周大盘的调整似乎契合了第三阶段的波动特点，如果这种情况发生，那么接下来大盘将面临极大压力，反之第三阶段依然可以期待。但我想强调的是新股申购缴款給本周股市资金面带来了极大的压力，但这也意味着本周大盘调整更多受外力作用，而IPO重启本身的负面作用未来还会释放，但全力释放还不是现在，因此这种外力作用下使得大盘第三阶段的波动并不充分，因此我的结论是第三阶段波动依然可以期待，大盘后市单日回档为主，下档支撑强。

　　商品期货方面，本周全线反弹，除了黄金白银等贵金属飙升外，沪铜、沪胶等商品也有不同程度的上涨，另外我注意到沪铜目前上涨有加速迹象，对于商品整体而言下档支撑不断增强。

波动指数设立初衷就是为了跑赢大盘，波动指数是以上证指数为交易标的，根据节目每日提供买卖建议滚动操作，08年11月4日这一系列节目开播时，上证指数和波动指数基值都设为100，此前上证指数数值为（121.38），而波动指数数值为（245.94），这意味着上证指数同期上涨了（21.38%）而波动指数同期收益率为（145.94％）。波动指数同期收益率远远跑赢同期大盘收益率，波动指数收益率145.94％是同期大盘收益率21.38%的6.83倍。

目前持有上证指数的数值为（118.79），而波动指数数值目前为（240.71），本周创业板领跌，股市重挫。对于后市，刚才我分析了大盘第三阶段上冲并不充分，大盘后市即便回档也以单日回档为主，股指下档支撑依然很强，因此具体到下周的操作建议是：持有。

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