谢百三：新股改革肥了机构瘦了小散么

谢百三

    批新股绝大部分已发行上市完毕，而新股的炒作非常疯狂，证监会以调控、平抑新股炒作为目标的 “新股改革”完全失败。

　　首先，新股发行后疯狂上涨。几乎全部新股均在首日上市几秒钟后涨到44%，触发熔断机制。大部分新股在发行后几日连续涨停，带来少则3-4个、多则连续6-7个涨停板。新股绝对涨幅巨大，多数上涨达一倍以上，这是中国新股发行、上市历史上罕见的。

　　其次，81%的IPO公司发生老股转让，老股东拼命变现、出逃。目前IPO已经发行48家，涉及老股转让的公司达到41家，占比高达85%。在涉及老股转让的IPO中，老股转让的比例非常高，平均达到42.3%。其中，转让比例最高的是炬华科技(300360,股吧)(300360)(发行1988万股，老股转让1560万股，占比达78.47%)。另外，老股转让的金额也非常巨大，38家公司中，老股转让的金额累计达到89.2亿元。这一切都是在证监会的“新意见”下合法发生的，表面上是转让，实际上是未上市就变现，类似“资金出逃”、法人股提前解禁。

　　大股东迅速大量变现，减少自己的股份，表明了他们对自己公司的前景没信心，对公司继续创新失去内在动力，公司可能因此由兴而衰。此外，净资产与公积金亦无法因募得巨资而增厚，6年涨39倍的无数个“苏宁电器”就此全部夭折。这对上市公司、股市、中国宏观经济都有百弊而无一利，而且完全违反公司法。

　　然后，机构无本万利中大签，中小散户难得中小签。从新股发行时，网上与网下的发行中签率，超额认购倍数及有效申购户数，就可以看出机构与中小散户处于何等不公平的畸形博弈状态之中。同样是申购新股，中小散户的网上申购中签率均为1%-2%左右;而机构在网下，在不用事先买进二手股，不用事先打入现金，只要报一个申购数就可以的极优惠情况下，中签率竟高达13%-30%，甚至40%以上。真是天降巨资于机构，见到管理层格外亲!

　　这样的机制极可能成为滋生寻租，受贿、腐败之温床。几百家机构中，为什么仅17-20家为有效申购户数?据悉，涉及全国人民利益的社保基金在申报某些新股(申报一千万股)，结果一股不给。请问证监会，为什么不照顾社保基金?还有的个人大户，在申报新股价格中一分一分地填满，结果明明在有效价之内，也一股未中。究竟网下17-20户有效申购机构的“有效条件”是什么?凭什么卖给他们而不是另外的上百家机构?

　　原因就在于所谓的“主承销商负责制”，给予了主承销商少数负责人极大权力。这就像在计划经济时代，拥有大量人民急需的低价钢材、汽车、电视机和自行车一样，拥有巨大的权力，却又缺乏有效的监督制度，必然形成权力寻租和腐败。比如一个东方网力(300367,股吧)，100万股就可以盈利5000万元之巨;一个光环新网(300383,股吧)，100万股盈利4200万元，这是何等暴利!事先怎么会不送钱、送礼以求照顾?最后我要指出，证监会提出的“新办法”，实际上是在助长炒新!第一，上市首日涨44%，就触发熔断机制，这给了所有新股持有者一种诱导和从众心理：新股必涨44%，不涨44%就不逃。第二，熔断机制省却了首日上市炒作资金，使炒新的成本更低。本来，机构庄家炒新股首日必须拿出几亿资金来买走60%-70%的新股，是高成本高风险的。但现在，股价一涨到44%就熔断，根本无需首日托市炒新股的巨额资金了，这使得炒新股在大涨44%的平台上有更多资金往上推涨和炒作。第三，一只新股仅17-20个机构持有，与过去几十家上百家机构分散持有完全不同，他们极容易私下沟通，建立炒新同盟。比如私下约定，不到涨幅100%不跑，抱团获利。这种违法的暗箱操作，极可能已经发生。

　　因此，新股“改革”方案危害无穷，希望证监会尽快改正。危害一：新股狂涨，泡沫巨大，最终要二级市场买单，市场抽血更多更巨大。炒高后泡沫破灭，云南铜业(000878,股吧)98元跌到8元、中石油从48元跌到7元等的悲剧此后将大量发生，将有大量中小散户陷入套牢之中。危害二：机构与中小散户地位悬殊，有违“三公”(公平、公正、公开)原则，形成社会严重不安定因素。危害三：上市公司大股东套现，上演资金大逃亡，套现获利后大多移民国外。危害四：主承销商的负责人“常在河边走”，一不小心，大好前途将毁于一旦。（博客：谢百三）

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