远昌看市：今年股市操作将是有规律的高难度动作

资深评论员 、CCTV证券发展研究中心副主任杨远昌

　　[主持人] 本周四十二届全国人大二次会议举行闭幕会，大会闭幕后，国务院总理李克强在人民大会堂金色大厅与中外记者见面并回答记者提问，您怎么看？

　　[杨远昌]好的，这是一次难得的观察决策层在宏观调控方面态度的机会，但是我有一个习惯，我通常不会把这种机会转变为形成新的操作思路的机会，如果是这样就属于应景思考，这种思考通常是不可持续的不稳定的，对于我们在金融市场的操作来说并没有帮助，因为金融市场追求的是稳定盈利，因此我更愿意把这次机会转变为检验我原有思考的机会。而我原有思大概包含了三个方面内容包括宏观调控推出期刺激政策的条件，房地产市场的波动以及大国博弈的平衡等。而这方面的内容在这次记者会上都有相应的答案。

　　[主持人] 那我们先关注宏观调控推出期刺激政策的条件，这次记者会上有记着向李克强总理提问，许多投资者认为，今年中国经济的增长会继续放缓，会低于确定的7.5%增长目标。在不采取更多刺激政策的前提下，所能接受的最低增速是多少？

　　[杨远昌]其实这个提问有二方面的含义，一、经济放缓预期已经存在，并被投资者广泛接受，二、政府关于经济放缓的底线在哪里。但我想强调的是经济放缓预期是一个动态概念，比如说去年6月钱荒的时候股市暴跌的时候，经济放缓预期就广泛存在，但是去年下半年经济增速有所回暖，股市也有所反弹的时候，经济放缓预期就减弱了，而随着今年一些经济指标显示经济增长遇到困难，包括股市的调整，经济放缓预期又有所提升。

　　我认为目前市场形成的经济放缓预期是去年三季度经济回暖种下的果子，而这是我们所以操作计划的基础，实际上去年6月钱荒股市暴跌的时候，我曾经强调经济没有看上去那么糟糕，因为国内外经济增速放缓的共振有望延迟到今年上半年，所以当时我认为没有必要出台新的经济刺激政策，因为经济增速会反弹，股市也会反弹。但我同时认为这并不代表危险会过去，只是延迟，也就说今年初国际金融市场会遇到冲击，但这种冲击是一个循序渐进过程，为此我对今年股市用天马行空人欢马叫来形容，也就说低点还会有低点，这是空，但是低点不会低很多，时间也很短，之后的反弹也很可观，而且这种状态会来回循环，这就是人欢马叫，真正的大底不会在今年出现，而在明年。因此就像去年6月份后我的一系列操作计划需要看到决策层的淡定一样，要看到决策层不因为经济增速放缓而推出短期刺激政策，因为只要这一情况发生，我在去年下半年的操作思路就不用修正。而今年我一系列操作思路需要看到决策层的从容，因为只有从容天马行空的循序渐进才有可能实现。

　　而上周我谈到了我国经济的增长目标确定7.5%而不是更低，这已经意味着决策层还没有到孤注一掷的时候，虽然全球经济形势存在不确定，但这种不确定仍不足以打破决策层的从容，而这次记者会上，李克强总理强调去年并没有采取短期刺激政策的情况下能够实现经济预期目标，为什么今年不可以呢？显然我们看到的是决策层的从容，而这种从容就意味着今年经济增速每一次放缓都不会带来强有力的短期经济刺激政策，那么这就好办了，因为此前我判断过国内外经济放缓是循序渐进的，也就说决策层的淡定不会打破这种循序渐进的节奏，这是最为重要的，这意味着我们去年设计的今年整体的操作节奏包括天马行空人欢马叫的思考不用修正。我想这才是记者会最大的收获。

　　[主持人] 接下来我们关注记者会上有关房地产市场的报道，李克强总理记者会上指出房地产问题是个大问题，切我们需要根据不同人群的需求，不同城市的情况，分类施策、分城施策。？

　　[杨远昌]好的，上周我谈到了杭州部分楼盘跳水让市场相信房企经营困难会边际递增，地产股在上上周用暴跌来回应，但我强调市场的思考很快会回到这种跌是以什么方式来进行，而按照房价博弈下的是一盘国际象棋理论，上周我强调房地产市场不会马上崩盘，房价调整会是一个循序渐进过程，显然任何暴跌都是和循序渐进相矛盾的，市场自然要修正这一点，所以上周五我强调地产股会有阶段性反弹，本周地产股实际上依然保持了强势。而从决策对于房地产调控的分城施策来看，这说明调控并不会采取极端手段，这恰恰为循序渐进做了最好的注解。

　　[主持人] 最后是关于大国博弈的平衡问题。记者会上李克强总理强调只要中美相互尊重对方的核心利益、扩大中美的共同利益，就可以提升中美关系的水平。

　　[杨远昌]好的，强调尊重核心利益其实是守住谈判底线，而在有底线的基础上提升中美关系就要扩大共同利益，显然强调经济发展不仅仅是民生问题也是大国博弈的平衡问题，为此我还是那个观点，金融危机后遗症并没有完全解除，面对复杂的国内外环境，我们的目标不是彻底摆脱这样一个环境，而是为最终摆脱这样一个环境争取时间，显然这对宏观调控提出了更高要求，要求宏观调控把握好一个经济周期的些小波动，所以李克强总理强调今年宏观调控是一个高难度的动作。但我又想这恰恰说明决策层意识到当前需要的是为解决困难争取时间，而不是彻底解决问题，这意味着宏观调控会变得更高效，所以即便是今年股市操作将是高难度动作，但规律性也会更强，这也意味着我们所做的各种投资计划遇到的阻碍力会更小，显然这是我们最愿意看到的一个局面。

　　商品期货方面，沪胶从周二开始出现了涨停，周三盘中一度接近涨停，显然商品期货并没有因为沪铜的大幅调整开始整体崩盘，相反一些品种的飙升让市场摆脱了恐慌，回到了正常思维，这种思维也开始传导的股市，所以我们看到从周二开始地产股开始回暖并带动大盘整体反弹，市场回到了前两周地产股主导大盘的跌和涨的局面，而短期大盘有望继续企稳。商品期货方面虽然会出现间歇性反弹，但我还不打算始于今年1月份控制风险的思路。

　　[主持人] 波动指数设立初衷就是为了跑赢大盘，波动指数是以上证指数为交易标的，根据节目每日提供买卖建议滚动操作，08年11月4日这一系列节目开播时，上证指数和波动指数基值都设为100，此前上证指数数值为（120.63），而波动指数数值为（244.42），这意味着上证指数同期上涨了（20.63%）而波动指数同期收益率为（144.42％）。波动指数同期收益率远远跑赢同期大盘收益率，波动指数收益率144.42％是同期大盘收益率20.63%的7倍。

　　[杨远昌] 目前持有上证指数的数值为（117.48），而波动指数数值目前为（238.05），本周大盘先抑后扬，虽然周四公布的经济数据包括工业产值增长放缓，但这是今年天马行空整体思路的一部分，而这种调整是循序渐进的，也就说阶段性反弹力度并不会小，这种情况下大盘下挡支撑开始增加，短期我并不打算加大操作频率，我会等待阶段性反弹到位才考虑卖出，具体到下周的操作建议是：持有。

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