曹中铭：A股无须设立更多的“板”

　　日前，全国政协委员、上交所理事长桂敏杰表示，上交所正在研究设立战略新兴产业板块。而在上周五举行的新闻发布会上，中国证监会确认上交所已报送了初步方案。其正按照加快发展多层次资本市场的总体要求，对上交所设立战略新兴产业板的方案进行研究论证。上交所欲设立战略新兴产业板块的消息，也引发了市场的强烈关注。

　　根据报道，战略新兴产业板块定位于服务互联网等战略性新兴产业，上市对象以成熟型战略新兴产业企业为主，主要针对规模偏大，基本过了成长期的企业。战略新兴产业板块虽然与创业板要求有错位，但也会有一些交叉和竞争，有利于提供更好的服务和降低成本。

　　历经多年的发展，我国的期货市尝股票市尝债券市场等无论是规模还是每年的总成交额方面，在全球资本市场中均占有一席之地。而多层次资本市场建设亦取得进展。除了“新三板”之外，沪深交易所更是有不少的“板”。如深交所设立了主板、中小板、创业板，而上交所则推出了主板，此外还有风险警示板、退市整理板。虽然不同的“板”承担不同的功能，但沪深交易所设立这“板”那“板”的，亦让投资者有“画蛇添足”之感。

　　其实，在此次欲设立战略新兴产业板块之前，上交所曾经透露出欲推出“国际板”的计划。但在受到市场的广泛质疑，以及监管部门每次提及国际板时均会对沪深两市造成巨大冲击的背景下，国际板亦在不知不觉中没了声息。不同的是，由于战略新兴产业板块不像国际板那样会任由外国公司来“圈钱”，其负面效应也要小得多。

　　目前沪深两市的诸多板块，也并非“铁板一块”，个中亦有交叉现象。如按照监管部门最初的设想，新股发行数量达到或超过8000万股的在沪市挂牌，比之小的在深市中小板上市，但当年宁波银行(002142,股吧)首发4.5亿股却也选择了中小板上市。再如在创业板推出前，神州泰岳(300002,股吧)是准备在中小板挂牌的，后由于与中移动的合同濒临到期可能导致其业绩不确定而被发审委否决，但最终在创业板成功挂牌。事实上，类似“串”板的例子还有很多。也就意味着，所谓的“板”，什么样的企业能够挂牌也并非千篇一律，创业板中存在许多传统行业公司即是印证。

　　对于上交所来讲，设立战略新兴产业板块更多的是“幌子”，搞活上海市场才是真正的目的。近几年来，随着大型企业上市的减少，以及深市推出了创业板，在市场行情极度低迷，投资者信心严重不足的情形下，深市的中小盘股更受到市场资金的青睐，深市的交投也比沪市活跃得多，此前沪市每日成交金额大大高于深市的一幕被彻底改变，沪强深弱变成了深强沪弱，沪市有被“边缘化”的危险。因此，沪市提出设立战略新兴产业板块，有与深市竞争的意味，也与其欲激活蓝筹股市场，以及提出差异化交易机制等，其实均是一脉相承的。

　　因为设立了中小板，在中小板挂牌的公司估值明显比深市主板高；因为设立了创业板，在创新型、高科技的光环笼罩下，创业板的估值又明显比中小板高得多。其实，企业还是那家企业，估值的高低，却与所“落户”的板块有关，这不能说不是A股市场的一大“奇观”。试想，如果神州泰岳是在中小板挂牌，其还能享受当年新股IPO时的高估值吗？

　　深市设立中小板、创业板，在让市场有了更多的炒作概念与题材之外，也让这些公司从市场中圈走了更多的钱。当然，个股的高估值，最终受益的还是发行人股东，也更有利于其高位套现。这些板块的设立，某种意义上也完成了二级市场向这些企业的发起人股东的利益输送。上交所设立战略新兴产业板块，同样不可能跳出这一“怪圈”。只不过，上交所的交投，或许会比目前更活跃些。如此而已。

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