霍肖桦：余额宝们只是一时的搅局者

　　作为目前互联网金融的热门产品，对于余额宝们的监管问题成为本届两会热点问题之一。在两会上，一天时间内，中国人民银行行长周小川、副行长潘功胜和易纲三位全国政协委员就被记者追问四次，均表示鼓励互联网金融，不会取缔余额宝，并将加强监管。

　　最新数据显示，截至2月28日，天弘基金和支付宝合作的余额宝规模突破5000亿元，用户数突破8100万，已经超过A股股民数。余额宝成立8个月时间，以其凌厉之势搅动着传统金融业，同时也引发了外界的担忧。

　　中投顾问金融行业研究员霍肖桦表示，政府高层表示不会取缔余额宝，一方面体现出金融业对外更加开放的态度，有利于金融行业的市场化改革；另一方面，政府开放的态度并不意味着余额宝们从此可以高枕无忧，传统金融行业的网开一面，或许意味着互联网金融只是一时的搅局者，它打破了传统金融行业一时的生态平衡，但是并不意味着从此独霸江湖。互联网金融起源于互联网，终结于金融。

　　从金融行业高层领导人的表态也可以看出，未来将“加大对互联网金融的监管”，并且表示，银监会日内已经展开了向银行储蓄与互联网理财情况的调研，尤其是针对“两率一致问题”。未来若互联网理财产品存放银行存款后续纳入一般性存款，则需要计算贷存比、需要上缴人民银行备付金、一般性存款利率最高只能上浮10%，这些举措将会限制互联网基金的发展速度，“宝宝军团”的优势将会遭到削弱。

　　年前银行一度“钱紧”的现状为余额宝们提供了良好的生存契机，余额宝通过与银行间的协议存款，获取了较高的收益，余额宝用户收益率也普遍在6%以上，而当银行内部资金紧缺程度有所缓解的情况下，银行接受余额宝协议存款交易的可能性将大大降低。日前，三大国有银行已经对余额宝进行了回击，不接受该项交易，关键是因为协议存款价格偏高，推高了银行吸收存款的成本。

　　这一情况的出现应该在人们的意料之中。对于银行来说，与其被动接受货币市场基金的价格，不如直接提高相关理财产品的收益率来争夺存款。

　　余额宝们并不是中国独创，美国等发达国家早已出现并消亡过类似的理财产品。美国早在10年前就出现了类似余额宝的产品，Paypal作为美国的支付宝，在1998年诞生后不久就推出了美版余额宝：Paypal货币基金。2007年美版余额宝规模达到高峰，大概在10亿美元，之后2008年金融危机，随着美国货币基金市场收益率的普遍下跌，美版余额宝的收益率也大幅下滑，一度低于银行存款，收益率的下跌意味者其优势的丧失，并最终导致该基金的倒闭。美国金融市场较为发达，金融行业效率高，成本低，前后经过10余年左右的时间淘汰了类余额宝的货币基金，中国的余额宝是否也会与其有着同样的命运？某种程度上看，或许只是时间长与短的问题。

　　目前的互联网金融确实有其优势，P2P平台给小微企业以及新兴创意类产业提供了更广阔的融资平台，有利于市场经济的活跃；余额宝们等“宝宝军团”的出现，为众多平民屌丝提供了高收益、低风险的理财产品，很大程度的提高了平民的余额资金的收益率；第三方支付平台让人们的生活更加便捷；电商的日益壮大，不仅让国内快递业业务量骤增，也改变了年轻人消费习惯与生活习惯。互联网金融正在以丰富多彩的形式嵌入人们的日常生活，融入人们的生活并改变人们的生活。

　　中投顾问研究总监郭凡礼表示，互联网金融注定对国内传统金融行业造成较大的冲击。但竞争的市场，才更有利于提高效率，让资源得到充分的利用。对于银行而言，因为有了余额宝的竞争，银行才知道“钱”来的不容易；因为有了“P2P”平台的存在，银行才知道原来不是只有自己一个人可以放贷。传统金融行业靠牌照吃饭的日子已经越来越难混了，要生存还需要与时俱进。（作者系中投顾问产业与政策研究中心 金融行业研究员）

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