贺宛男：银行股恶性循环何时了

　　在央行单周净投放3750亿元，慷慨为市场输血之后，本周股市终于收阳，其中上证指数涨逾2%，深成指涨逾4%，中小板涨近5%，创业板更是迭创新高，一周上涨6.37%。连地产股都大涨特涨，可银行股依然不为所动，四大行中，工、建两行微跌，中、农两行微涨，涨跌幅均未超过0.5%。

　　银行股越来越成为A股市场的“累赘”。16家上市银行中，市盈率最高的平安才7倍，最低的光大仅4.02倍；除民生、招商、平安、宁波，其他12家全部破净，最低的交通银行才0.68倍。

　　如果说钢铁、水泥、煤炭、有色等行业面临着产能过剩的困境，需要为经济转型付出代价的话，商业银行绝非过剩。不仅如此，16家银行股的盈利超过整个市场的一半，市值约占20%，可以毫不夸张地说，银行股是绩优股的代表，也是高分红的代表，可投资人就是不买账，连美银、瑞银这些一向对银行股情有独钟的境外投资者，也把银行股抛了个干净。

　　中国的商业银行现在已经陷入恶性循环。

　　银行要赚钱，靠的就是利差，就是拼命放贷。有报道称，在熬过了年末的停贷、减贷之后，年初信贷开始集中投放，仅1月前20天，工、农、中、建四大行新增贷款已达4400亿元，远高于去年同期3000多亿的水准；而与此同时，存款居然流失7000亿元。存款的流失既有互联网金融各种“宝”的冲击，更是因为名义利率太低，百姓不堪受银行的“盘剥”。为了争抢存款，存款利率“一浮到顶”；当然，上浮10%还不足以吸引储户，于是不得不靠理财产品、信托、委贷等表外业务。渣打银行盘点中国理财产品规模，称去年底已达11万亿，超出去年全年储户存款增加6.6万亿元。显然，平均5%-6%的理财产品抬高了资金成本，水涨船高，贷款利率继续上浮，银行继续成为侵蚀实体经济和流动性紧缺的“罪魁祸首”。更要命的是，按M2年增13%的指标，年增贷款当在9万亿左右，而按75%的存贷比，就得相应增加12万亿存款；再按10%的核心资本，又得相应增加1.2万亿资本。资本市场为什么害怕银行股？讨厌银行股？怕的是天量再融资，厌的是坐享暴利，不断吞噬实体，制造“钱荒”。证监会不是鼓励破净的蓝筹股要带头回购吗？银行赚的那点利润除掉分红（主要给汇金等大股东拿去），补充资本金都不够，又哪有余钱回购？

　　中国经济要转型，传统的商业银行融资模式也必须转型。银行的流动性不能靠年复一年、贪得无厌的股权融资，也不能靠利率不断抬高、信息极不透明的影子银行。有专家提到加快银行资产证券化，特别是银行手中约10万亿的房屋贷款资产可以尽快实行证券化，这是很有道理的。银行始终将房贷视为优质资产，尽管不断有人扬言，多少年后中国房价要崩盘，但一则中国的房贷首付一般在30-50%（不像国外有零首付），二则房贷利率较海外高得多，包装得好，完全可以将风险降到最低。而且除了房贷，银行手中还有不少优质贷款。相对于银行130多万亿的总资产，目前我国每年信贷资产证券化的规模不过500亿元，步子完全可以迈大些。

　　只有银行股步入正道，中国股市才能真正走好，否则就只有畸形的结构性行情，投资人（包括散户和机构）只有靠炒新、炒小、炒差，来火中取栗，再怎么指责、教育，直至采取逆市场化的各种行政手段，也是徒劳的。

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