李大霄：新股发行的恐慌就已经告一段落

　　据报道，周三，A股一路高歌，权重和题材股全面开花，上证综指放量大涨超过2%，创下2013年11月18号以来最大单日升幅，一举收复20日均线，创业板指数则创出历史新高。证监会主席肖钢昨天在《人民日报》发表的署名文章指出，健全多层次资本市场体系的重点任务，包括着力推动股票市场发展、发展规范债券市场、稳步扩大期货及衍生品市场、促进私募市场规范发展。他表示，改革创业板制度，适当降低财务标准的准入门槛，建立再融资机制。

　　主持人：A股市场是否正在出现重大的转机？在年前能听到您的声音我想很多股民尤其是盼望看多的股民还是很开心的，昨天创业板大涨再创历史新高，A股市场也出现难得的一个大反弹，是不是说明我们A股市场能够从此开始转市？

　　英大证券研究所所长李大霄：昨天的形势非常好，应该说一个新股发行的恐慌就已经是告一段落了，应该说最悲观、最恐慌、最黑暗的时候已经过去了，这一点我觉得还是比较确定的。在昨天创业板创出了历史新高，这个也说明了市场追逐小股票情况还是非常严重，在这里还是要提醒现在过高追逐创业板的股友来注意一点，因为现在创业板的市盈率几乎跟6124的时候逐渐接近，也接近了台湾跟日本股市泡沫高峰期的水平，也接近了纳斯达克泡沫爆破前的水平，这个水平从长期来看是绝对不可持续的，因为现在为什么这个时候创出新高呢？是因为现在的创业板股票只有300多家，随着以后创业板股票迅速的扩容，它的估值水平有可能回归正常，那个时候再腰斩是很有可能的事情。

　　主持人：我们也注意到您在昨天发表了观点，说创业板是全球最贵的股票，您刚才也阐述了，我们看到您说它贵的理由主要就是市盈率，还有其他原因吗？

　　英大证券研究所所长李大霄：除了市盈率比较高，接近60，这个水平应该说是不可持续的，也是不可以随着新股发行开闸之后，它的容量多了之后，我举个例子，深发展只有一个股票的时候是60倍，但是有N个深发展出现的时候，它只有不到6倍，这个就是扩容对原来过高、过于稀缺这么一个股票的抵押，那么稀缺性并不会长时间持续的。另外一个过低的股票也不会长时间存在的，比如说现在A股的蓝筹股也是全球最便宜的股票，这个两极分化一定会缩小的。

　　主持人：还有一个李所长请教您，我们看到历史上很多大牛股在启动的时候市盈率也都挺高的，像包钢稀土(600111,股吧)启动时好像是50、60倍，但是随着它业绩的增长，公司的成长，它的市盈率出现一个下降的过程，这种情况在我们的创业板公司里面会出现吗？

　　英大证券研究所所长李大霄：这种情况会出现，但仅仅是个别股票出现，不可能每一个股票都出现，当整个创业板股票平均都在60倍，可以说是在半空中这种水平的话，它每一个出现的可能性是非常低的。通过成长来迅速降低市盈率，这个途径也许更多会对股价的下跌降低市盈率来的更少一些，所以你看GOOGLE也好或者是微软也好，阿里巴巴也好、腾讯也好，一个腾讯站起来，一千万个腾讯倒下去的代价造就的，所以这种高成长仅仅是个案，这个就需要慧眼来认识个别的公司，但是绝大部分的公司它绝对不可以维持这么高的成长性，因为整体上创业板的成长性还不如蓝筹股。

　　主持人：也就是说反正这么高的市盈率不合理，要不通过成长把市盈率降下来，要不通过股价降价来把市盈率降下来。证监会主席肖刚强调继续壮大主板市场，A股市场现在是否正处在重大改革机遇期？

　　英大证券研究所所长李大霄：A股市场确实是注册制的到来将会是股权分制改革之后第二次重大改革，意义不亚于股权分置改革它的注册制的导入就说明整个市场改革基本上是可以说完全按照成熟市场路径来进行，或者是说随着注册制的到来，A股市场逐渐迈进了成熟市场的初期阶段，成熟市场的一些特征就有可能在A股市场显现，也就是说成熟市场好股票会得到信赖，好股票才会得到溢价，一大堆的垃圾股、题材股那些却变成死股，会变成折价躺在地面上永远也不会有人去炒的，这就是成熟市场的普遍特征。那么A股是蓝筹股躺在地下，垃圾股，这种情况一定会改变的，这种改变的契机或者说改变的条件就是注册制的到来，所以股民朋友要非常重视，所以从今天开始一定要做好人买好股方能得好报，这一定是在以后成熟市场里面会得到充分的体现。

　　主持人：那我们退市的改革要不要走在我们注册制之前呢？

　　英大证券研究所所长李大霄：退市的改革一定是在注册制导入之前先推行的，我认为注册制导入的一个先决条件就是退市的股票或者是大于最起码是等于这个上市的股票，这样一个循环开始，注册制的导入就成熟了，在还没有达到这个条件之前，我觉得都应该是一个过渡期。（博客：李大霄）

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