远昌看市：市场中最脆弱部分已提前预知反弹

资深评论员 、CCTV证券发展研究中心副主任杨远昌

　　[主持人] 欢迎收看CCTV证券资讯频道《远昌看市》，央行20日已通过常备借贷便利向大型商业银行提供短期流动性。您怎么看？

好的，春节临近居民取现力度加大，从上周下半段开始银行间市场资金面开始趋紧，央行不得已出手保障节前资金供应。央行此前通过常备借贷便利向银行提供了短期流动性，今天央行还开展2550亿元的逆回购操作，进一步向市场注入流动性。央行这一系列举措刺激今天大盘重返2000点整数关。但我想强调的是央行目前的出手并不会改变整体的货币政策基调，实际上央行一直处于纠结状态，而这种纠结是影响我短期操作唯一的不确定性，虽然这个不确定很小，也很难改变我一开始的操作策略，但这种影响依然会有，增加了操作的难度。又由于我的思考很多时候是按照资金阻碍力最小的方向思考，所以这种难度的增加变相降低了市场的运行效率，结果就是出现某一个波动方向后，波动时间会有所延长，而当市场处于一个跌势当中，你可以想象这种延长对市场来说是无法忍受的。

　　下面我就以央行这次释放流动性的纠结状态结合我一开始的操作思路来说明问题。首选来说上个月中旬我已经强调大盘将进入第四阶段控制风险之旅。但是由于我一直认为这种调整时间会比较长，所以我也关注这期间的阶段性反弹，直到上周三我才把这种阶段性反弹的细节描绘清楚，上周三节目标题是大盘冲高探底后可阶段性买入，当时我解释为大盘会收出一根带长上影的k线，这代表冲高，而回落自然是要再用单日调整来实现，所以最佳的买入点是，这两根k线之后，也就说周五收盘或者周一是最佳买入点。当然激进一点选择前者保守一点选择后者，而这二者的区别就是获取利润的高低，激进的按照我一开始的策略利润会更高。

　　结果我们看到周四大盘果然收出一根带长影的k线，周五也出现了调整，但是问题在周一出来了，因为周一大盘没有按照预期出现反弹，而是出现了调整，显然上周五回购利率就已经非常高，央行一直在纠结没有及时出手，这直接导致了市场各方选择放弃，大盘在周一也跌破2000点，这极大的增加了我的预判难度，因为既然预判出现偏离就要开始修正，但好在昨天我通过另外一个细节发现市场的内部运行并没有偏离我的预期，也就我昨天说的市场最脆弱的部分地产股出现了反弹，这说明恐慌盘没有出现，这意味着大盘跌破2000点不会继续调整而是会出现反弹。所以我坚持了始于上周三的观点，也就说阶段性反弹观点。

　　虽然央行今天结束了纠结，而大盘也重返2000，而我上周三的观点也没有受到实质性挑战，但是央行的纠结依然增加了市场预判的难度，而如果央行上周五及时出手，我想大盘在2000之上运行出现的反弹，将会很容易吸引场外资金入场，从而放大反弹幅度，从而最终为第四阶段后半段的跌赚够空间，那么投资者在第四阶段后半段来说会舒服很多。所以同一个政策时机选择不同，市场的效果完全不同，显然我们希望的是央行少一些纠结，市场就会少一些疲惫。

　　具体到盘面波动而言，虽然昨日沪指时隔半年后跌破2000点整数关，但昨日我强调本轮调整中市场最脆弱的部分也就是地产股获得了支撑，这说明盘面没有出现恐慌盘，这意味着大盘随时会产生一波反弹。结果今天大盘在央行释放流动性举措刺激下出现明显反弹，沪指重回2000点。但我想强调的是央行举措并不是目前阶段大盘反弹的全部原因，上周三我也从市场本身波动角度分析，大盘经过冲高回落组合也会反弹。而且上周五回购利率就已经非常高，央行一直在纠结要不要出手，实际上央行如果早预判现在必须出手那么就不如一开始不选择纠结，那么大盘在2000点之上运行出现的反弹，将会很容易吸引场外资金入场，从而放大反弹幅度，从而最终为第四阶段后半段的跌赚够空间，那么投资者在第四阶段后半段会舒服很多，而现在这种反弹虽然有但幅度将被压缩，所以同一个政策时机选择不同，市场的效果完全不同，显然我们希望的是央行少一些纠结，市场就会少一些疲惫。

　　商品期货整体表现疲弱，主要是一些新上市的品种持续调整，比如铁矿石今日跌幅较大，但基本金属以及农产品(000061,股吧)方面依然保持稳定，对于商品期货我维持一个月前的观点，整体控制风险为主，而几个交易日内股市的整体向好会带来短暂支撑，之后商品会再度承受压力。

波动指数设立初衷就是为了跑赢大盘，波动指数是以上证指数为交易标的，根据节目每日提供买卖建议滚动操作，08年11月4日这一系列节目开播时，上证指数和波动指数基值都设为100，上一个交易日上证指数数值为（116.72），而波动指数数值为（236.5），这意味着上证指数同期上涨了（16.72%）而波动指数同期收益率为（136.5％）。波动指数同期收益率远远跑赢同期大盘收益率，波动指数收益率136.5％是同期大盘收益率16.72%的8.16倍。

今天大盘震荡收高，两个指明显回升。目前上证指数数值为（117.72），而波动指数数值目前为（238.52），实际上市场中最脆弱部分昨天已提前预知反弹，昨天我也谈到了脆弱部分地产股出现反弹，这显示恐慌盘没有出现。但即便大盘已出现反弹，我这并不会改变目前第四阶段控制风险策略，也就说后市反弹有合适的高点我依然会选择卖出。但具体到明天的操作建议是：持有。

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