远昌看市：今年震荡区间有望扩大
资深评论员 、CCTV证券发展研究中心副主任杨远昌
四季度增长7.7%比三季度略有回落，虽然数据公布前几天市场大多预期回落，但是如果换到三季度末，情况又不一样。因为三季度公布二季度经济增速为7.5%，这一数值逼近近二年增速下轨，而６月钱荒导致股市有过一波跳水，所以市场各方一度认为三季度经济增速会继续跌破区间下轨，但三季度神奇般出现反弹至7.8%，三季度股市也出现一波上涨，所以三季度末市场各方开始认为经济已经探底，但事实是股市振荡回落，而今天公布了最终答案，四季度经济增速确实放缓了。显然过去一年经济增速的反复增加了市场预判难度，也增加了股市的操作难度。
现在问题是，四季经济增速放缓会不会在今年上半年延续，而过去两年经济增速区间会不会被击穿，如果击穿又会不会很快回升。对应到股市的问题就是大盘会不会继续调整，如果击穿过去二年区间下轨不会不很快回升问题。
我想解决这些问题，首先我们要问自己原有的操作计划有没有受到挑战，如果没有就继续坚持原有判断。实际上在６月份钱荒市场开始悲观的时候，我的观点很明确美联储几个月内不会实质性削减QE，意味着国内外经济增速放缓共振的可能性没有，那么经济增速三季度的反弹会给股市带来支撑，但是三季度经济增速回升以及股市反弹后，我又开始变得悲观，因为我不认为始于2010年的经济放缓将停止，换句话说四季度经济增速会再度面临挑战，股市会再度面临挑战，为此我还画出了股市四个阶段的操作草图，其中第四阶段就是无底线的跌。
既然以往的判断没有受到实质性挑战，那么接下来我们就细化无底线跌的问题。在这个问题上我认为这种跌会跌破原有振荡区间，但这种跌破是很短暂的，也就几个交易日，然后会产生强劲反弹，但是这种反弹仍然不是新一轮行情的开始，在逼近去年下半年低点后会再度受到挑战，然后再度出现一波挑战，而这波挑战会再度调整区间下轨，同样有可能瞬间跌破，然后再度产生一波强劲反弹，而这波强劲反弹会超过之前的那波强劲反弹，并突破去年下半年高点才会出现回落。这样基本上一年又过去了。而２０１５年，大盘会再度遇到挑战，而且会再度跌破原有区间下轨，但这一次跌破是真的跌破，因为跌破的幅度会很多，但反过来说这种跌破会迎来真正的行情反转，换句话说这次调整跌破区间下轨几个月后，A股将迎来数年内的大底，这将是证券市场新一轮思考的起点。显然我想说的是今年振荡区间有望扩大，而明年振荡区间同样会扩大，而且明年扩大幅度会更大。
具体到盘面波动而言，时隔半年后沪指再度跌破２０００点整数关，但是我也注意到盘面并没有出现恐慌盘，比如本轮调整过程中屡创新低的地产股今天反而出现了上涨，这意味着市场中最脆弱的部分获得了支撑，这最终限制了今天大盘的跌幅，因此即便小盘股全面回落，大盘依然是小幅调整。这里面主要是国家统计局今天公布了四季度经济增速为7.7%，虽然和三季度相比经济增速有所放缓，但是放缓幅度好于市场平均预期，由此市场开始对大盘能否产生新一轮调整产生分歧，这些因素都制约了大盘调整空间。后市研判环节我会详细分析经济数据，总体而言从今年大盘震荡区间会扩大，这是为明年震荡区间进一步扩大或者说为明年大的反转行情做准备，而就短期而言大盘下档支撑已经开始增强，几个交易日内大盘随时会产生一波反弹，但是这仍将属于第四阶段大的调整过程中的反弹。
商品期货方面一些超跌品种出现反弹，比如沪胶豆油等出现明显反弹，但焦炭等新品种依然承受压力。总体而言，商品期货短期很难像过去一个月一样整体回落，超跌品种仍将获得支撑，但是这种反弹仍局限于三四个交易日，之后会再度承受压力。
波动指数设立初衷就是为了跑赢大盘，波动指数是以上证指数为交易标的，根据节目每日提供买卖建议滚动操作，08年11月4日这一系列节目开播时，上证指数和波动指数基值都设为100，上一个交易日上证指数数值为（117.52），而波动指数数值为（238.12），这意味着上证指数同期上涨了（17.52%）而波动指数同期收益率为（138.12％）。波动指数同期收益率远远跑赢同期大盘收益率，波动指数收益率138.12％是同期大盘收益率17.52%的7.88倍。
今天大盘震荡收跌，两个指小幅回落。目前上证指数数值为（116.72），而波动指数数值目前为（236.5），虽然四季度经济增速有所放缓，但放缓幅度好于市场平均预期，由此市场开始对大盘能否产生新一轮调整产生分歧，这将制约了大盘短线调整空间。具体到明天的操作建议是：持有。
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