远昌看市：上市整理板让询价机构恐惧

资深评论员 、CCTV证券发展研究中心副主任杨远昌

　　 欢迎收看CCTV证券资讯频道《远昌看市》，为进一步加强首次公开发行股票过程监管，证监会12日公布施行《关于加强新股发行监管的措施》。您怎么看？

　　 好的，奥赛康(300361,股吧)暂停IPO事件仍在持续发酵，昨日证监会紧急公布监管新规进一步强化发行承销过程的监管，之后东方网力(300367,股吧)、汇金股份(300368,股吧)等5家公司宣布暂缓IPO。当然证监会对新股发行出现的问题做出如此快速反应，我们应当承认证监会工作效率非常高。但另一方面我们也要研究一下，新股发行出现的问题算不算新问题，如果不是那么监管层的快速反应可能并不能治本。

　　首先来说这次新股发行中，市场比较集中关注的是出现了高发行价以及利用老股转让政策巨额套现等现象，但我认为这不过是市场化行为的一部分，既然有人愿意买，卖的就不能算错，卖者追求利润最大化天经地义，现在的问题是买者为什么愿意买这么多并且愿意付高价，难倒买者就不追求利润最大化了。近期媒体也披露了参与奥赛康询价机构的心声，90％的机构都认为奥赛康定价偏贵，但市场对新股热情高涨，即便以这么高的估值发行上市，也能有赚钱效应。其中有机构直言至少短期内不会跌破发行价，同时也承认有可能一年以后会跌20％－30％。但这已经不是他们们关心的范围，反正不打算长期持有。

　　我想大家应该也看清楚了，买者在现有制度下也在追求利润最大化，他们并不是非理性的参与新股询价。我认为问题其实出在时间上面，这些高发行价新股虽然一年后会跌，但对这些机构而言已经没关系了。显然要制约高发行价就要制约这些机构这之前的轻松套现，简而言之，新股发行一年内其实是一个高风险阶段，这样一个阶段就不要对普通投资者开放了，让能够承受高风险以及追求高利润的投资者来参与，参与的人少了，套现自然变的困难了，这些询价机构报高价就有风险了，自然新股发行价格就下来了。当然这样一个特殊交易阶段要制定特殊的交易制度才能防止普通投资者参与，最简单的办法的是放大风险，扩大涨停板幅度。而这一思路的本质是完善投资者适当性制度，此前我把这个特殊交易阶段称为上市整理板，因为既然退市整理板可以警示退市风险，同样也可以建立一个上市整理板警示上市风险。显然有了上市整理板，证监会针对新股发行制度打补丁的次数会少很多。否则补丁还有第二次以及第N次。

　　实际上监管层已经意识到完善投资者适当性制度的重要性，近日召开的保护中小投资者会议上，证监会曾重点强调要建立统一的投资者适当性管理规定，强调这是当前的一项紧迫工作。我想奥赛康事件进一步让我们感受到了这种紧迫性，我想与其强调卖者有责还不如在买者自负方面多做文章，而上市整理板的设立能让询价机构感到恐惧，也真正能在新股发行中实现买者自负。

　　具体到盘面波动而言，今日大盘惯性调整，地产股领跌。关于地产股去年１月１８日是分水岭，之前我强调咬定地产不放松，之后我强调不再咬定地产不放松，目前地产股指数创下了两年新低。至于大盘的波动，还是参照１０月底我画的那幅操作计划草图，也就是说第四阶段跌我并没有像前三阶段一样画出底线，换句话说这种跌是无底线的。近期股指期货跌势让市场感受到这一点，但另一方面我们看到实盘示范账户在１２月１６日已经全部平仓多单，目前在耐心等待抄底的机会。对于后市我还是那个观点，在第四阶段有反弹依然可以选择卖出控制风险。而今年创业板有望走出冲高回落走势，相反周期股有望走出探底回升走势。

　　虽然美国12月非农数据低于预期，但这并不只代美联储削减QE步伐会减缓，更代表此前美联储削减QE的时点选择有问题，而这种问题的存在需要商品市场承压来反应，而不是用上涨来庆祝。今天铁矿石创上市以来新低，沪胶创四年多来的新低，对于后市我维持上个月中旬观点，控制风险为主。

　　 波动指数设立初衷就是为了跑赢大盘，波动指数是以上证指数为交易标的，根据节目每日提供买卖建议滚动操作，08年11月4日这一系列节目开播时，上证指数和波动指数基值都设为100，上一个交易日上证指数数值为（118.01），而波动指数数值为（239.12），这意味着上证指数同期上涨了（18.01%）而波动指数同期收益率为（139.12％）。波动指数同期收益率远远跑赢同期大盘收益率，波动指数收益率139.12％是同期大盘收益率18.01%的7.72倍。

　　 今天大盘小幅收跌，两个指略有回落。目前上证指数数值为（117.79），而波动指数数值目前为（238.67），今日大盘触及2000整数关后，尾盘略有反弹缩窄跌幅，但对于后市还是那个观点第四阶段控制风险为主，在在国内外经济增速放缓共振之前，真正的利多也就是新一轮经济刺激政策并不会释放，未来大盘有反弹，我依然会考虑卖出。具体到明天的操作建议是：持有。

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