远昌看市：有了结论就要大胆的用

资深评论员 、CCTV证券发展研究中心副主任杨远昌

　 欢迎收看CCTV证券资讯频道《远昌看市》，欧洲央行周四表示，面对欧元区经济的下行风险，其所采取的宽松货币政策将持续更长时间。您怎么看？

　 好的，欧元区决策者目前对于未来的经济前景依然保持了谨慎态度，欧央行表示要继续维持宽松货币政策，与之相对应的是美国“鹰派”势力却开始上升，多位美联储高层表示劳动力市场的改善为美联储尽快缩减QE提供了机会。美国和欧洲决策者对于经济前景的不同预期让市场感到困惑。当然遇到这种矛盾，我通常的做法是换个角度思考，我会应用以往已论证过的结论来反推。这里面可能要说一个最简单的道理，也就是当然你一开始已经论证过一个结论，你接下来需要做的不是反反复复的去论证它，更多时候你是要去应用它，因为你以往花大把时间去论证了就是为了等到应用的一天，不是只是为了研究而研究，有了武器就要去打仗，实践才能检验真理。

　　所以接下来我要回忆一下过去几年我们已总结的一些结论，这是我解决问题通常来说思考的起点，首先我想到的是金融危机最大收获问题。过去几年我曾反复总结过，金融危机最大的收获不是我国如何躲避了金融危机的冲击，最大的收获是全球经济体联系更紧密了，这就是一个结论，这个结论今天我不会再去论证了，以往论证的太多太多了，今天只是大胆的应用。回到一开始的话题，既然全球经济体联系更紧密了，那么欧洲和美国决策层对于经济前景的不同看法只能说明全球经济并没有看上去那么好，但问题是过去一年全球金融市场向好包括美股屡创新高是基于全球经济已经彻底摆脱金融危机的思考，显然这个思考受到了挑战，这就是问题所在。所以我们能够明确的是假设某一个事件让投资者感到恐惧，那么恐惧很快会蔓延到对于全球经济不那么好的思考，显然这种情况发生，全球金融市场将会登上山顶。

　　因此我们现在的思考变成了另外一个问题，也就是哪一个事件以及何时让投资者感到恐惧。当然美联储削减QE自然成为一个选择，但现在的问题是这件事何时发生。实际上从今年5月开始，美联储主席暗示在不久会考虑退出QE，但当时我说的很明白美联储半年内不可能削减QE，只有在接近年底或者年底后才有可能退出QE，所以当时我并不认为全球金融市场会向更危险的境地发展，当然后来我们都知道了美联储只是光打雷不下雨，全球金融市场并没有跌入万丈深渊而是逐步回暖。但是随着时间的推移，目前已经是年底，这种时候我对美联储的任何表态都会高度警惕，换句话说，在接下来一两个月，美联储随时有可能宣布削减QE。所以我在今年中强调国际金融市场登上山顶时间有望延迟到年底后，目前来说我不打算修正这个结论。

　　具体到盘面波动而言，今日大盘小幅收跌，金融板块企稳抑制了股指调整幅度。目前全球主要经济对于经济前景产生了一定分歧，欧元区更为谨慎，美国方面更为积极，后市研判环节我会分析这种分歧意味着什么，简单说全球经济并没有看上去那么好，因此目前来说维持年中提出的明年上半年国际金融市场登上山顶的观点，另一方面任何一次大调整，都会产生一次让人在意的涨，正是基于此思考，我在上个月中旬大盘探底的时候反而强调会有井喷反弹，但随着近期大盘的回暖，接下来我更多是考虑控制风险的问题，而不是考虑放大利润的问题，具体到短期操作而言，大盘经历了周三大幅调整，后市仍会有几个交易日的反复要求，而只有在反复之后，我才会考虑加大操作频率。

　　商品期货方面今天大多出现调整，贵金属跌幅较大。而过去几个交易日表现强势的沪铜也跟随调整，但调整幅度有限，短期而言商品市场仍会有反弹，但是这种反弹并不是新一轮行情的开始，这和11月中旬更多强调机会还是不同的，目前我只是在等待一些K线组合的出现，然后才会给出卖出建议。

　 波动指数设立初衷就是为了跑赢大盘，波动指数是以上证指数为交易标的，根据节目每日提供买卖建议滚动操作，08年11月4日这一系列节目开播时，上证指数和波动指数基值都设为100，上一个交易日上证指数数值为（129.12），而波动指数数值为（261.62），这意味着上证指数同期上涨了（29.12%）而波动指数同期收益率为（161.62％）。波动指数同期收益率远远跑赢同期大盘收益率，波动指数收益率161.62％是同期大盘收益率29.12%的5.55倍。

　 今日大盘小幅调整，两个指数小幅回落。目前上证指数数值为（128.72），而波动指数数值目前为（260.82），10月底我强调大盘会经历反弹探底井喷反弹大幅回落四个阶段，当然第三阶段我们已经看到了，接下来是考虑如何应对第四阶段，也就是控制风险问题，短线大盘反复后我会考虑提高操作频率。具体到下周一的操作建议是：持有。

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