远昌看市：井喷行情下半场未完结

资深评论员 、CCTV证券发展研究中心副主任杨远昌

　　 欢迎收看CCTV证券资讯频道《远昌看市》，证监会11月30日发布《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》，这是逐步推进股票发行从核准制向注册制过渡的重要步骤，您怎么看？

　　 好的，十八届三中全会确立了全面深化改革的路线图，强调要发挥市场在资源配置中的决定性作用，而之后政府多部门抓紧制订相关改革措施，此前证监会已表态将从落实信息披露为中心等多方面推进股票发行注册制改革，上周六证监会又发布了新股发行改革具体意见，其中提出了要保护中小投资者利益，为了实现这一点还推出了诺干措施包括强化中介机构责任强化理赔机制。新股发行改革中特别强调保护中小投资者，主要是目前我国新股发行存在高发行价格、高市盈率、高超募额三高现象，但我又在想投资本身就是一个风险自担行为，如果投资者充分理解了三高风险，那么这种投资行为并不需要特别保护，因此监管层现在强调对中小投资者特别保护，唯一的解释就是投资者适当性制度还有巨大完善空间，一些没有充分理解市场风险的投资者参与了市场，而新股发行后的变脸让这部分投资者不满，但这不过是新股定价过程中最自然的一个状态，因为新生事物要稳定总是需要时间的，因此解决问题的办法就是完善投资者适当性制度，让合适的人参与合适的市场，比如既然退市整理板可以警示退市风险，同样也可以建立一个上市整理板警示上市风险。上市整理板单独设立交易制度，最重要的是放大风险，扩大涨停板幅度，让能承受高风险投资参与交易，当然这一阶段也是高利润阶段。

　　这样即便是未来有些投资者最终以亏损收场也无话可说，因为这就是上市整理板的特点，很快中小投资者害怕风险就不会参与上市整理板交易，就像很多投资者不敢参与期货市场一样，ok，这就是我们要达到的目的，中小投资者被保护了，监管层就不再需要绞尽脑汁想着各种办法在新股发行中保护中小投资者，实际上我们如果不学会利于市场打压市场，很多时候就是在干吃力不讨好的活。

　　另外设立上市整理板后，新股要稳定需要很长时间才会凸显投资价值，反过来老股票投资价值更容易被发行，我觉得这也很公平，因为时间本身就代表价值。接下来我要分析IPO重启对二级市场的影响，这方面证监会也特别关注，比如改进了网上配售方式，二级市场抛股打新受到抑制。我不否认IPO重启会对二级市场产生影响，但这种影响终究不过是一股资金进出的影响，而一股资金是很难改变市场的整体运行趋势的，所以在这个问题上，我更愿意把IPO重启比作一个意外事件，意外事件很难改变市场原有趋势，只是在推动市场向原有趋势波动，而原有趋势是什么，在10月底我已经描绘的很清楚，未来市场会经历反弹探底，然后井喷反弹大幅回落四个阶段，11月14日我强调市场很快会进入第三阶段也就是井喷反弹阶段，这个阶段通常都会很短，而IPO重启消息只是强化了这一点，但反过来我们首先要看到井喷反弹第三阶段走完，否则就意味着意外事件改变了市场原有的波动，所以我们会坚持井喷反弹有下半场观点。

　　具体到盘面波动而言，今日大盘宽幅震荡，沪指收盘小幅收跌，市场在反复权衡IPO重启的影响，首先我想强调的是新股发行改革只有完善投资者适当性制度才能真正保护中小投资者，至于IPO重启本身只能算个意外事件，而意外事件通常很难改变市场原有趋势，更多的是在推动市场向原有方向波动，而原有趋势是什么，在10月底我已经描绘的很清楚，未来市场会经历反弹探底，井喷反弹大幅回落四个阶段，11月14日我强调市场很快会进入第三阶段也就是井喷反弹阶段，超级大盘股会受到市场关注。而IPO重启消息很难打破这个节奏，相反会强化这一过程，实际上今天盘面就体现了这一特征，比如虽然超级大盘股只是微涨，但是相对于小盘股以及题材股的暴跌，超级大盘股的表现就非常突出，也就是我们原有的操作计划被强化了。因此短期操作上我还不打算加大操作频率，井喷下半场未完。

　　商品期货并没有受到意外事件影响，仍在沿袭固有节奏波动，商品走势明显好于股市，大多数品种都出现了反弹，对于后市我维持上周的基本观点，也就是商品下挡支撑依然很强，目前我还不会给出卖出建议。

　　 波动指数设立初衷就是为了跑赢大盘，波动指数是以上证指数为交易标的，根据节目每日提供买卖建议滚动操作，08年11月4日这一系列节目开播时，上证指数和波动指数基值都设为100，上一个交易日上证指数数值为（130.16），而波动指数数值为（263.73），这意味着上证指数同期上涨了（30.16%）而波动指数同期收益率为（163.73％）。波动指数同期收益率远远跑赢同期大盘收益率，波动指数收益率163.73％是同期大盘收益率30.16%的5.42倍。

　　 今天大盘小幅调整。两个指数略有回落。目前上证指数数值为（129.38），而波动指数数值目前为（262.17），IPO重启本身只能算个意外事件，意外事件更多的是在推动市场向原有方向波动，也就是说井喷反弹有下半场的观点不变，只有出现一根向上大幅跳空并带长下影线的K线，我才会提高操作敏感度，所以具体到明天的操作建议是：持有。

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