远昌看市：井喷下半场如期出现

资深评论员 、CCTV证券发展研究中心副主任杨远昌

欢迎收看CCTV证券资讯频道《远昌看市》，中国煤炭工业协会网站27日公布“国务院办公厅关于促进煤炭行业平稳运行的意见”。意见提出坚决遏制煤炭产量无序增长，您怎么看？

这是关于产能过剩的话题，产能过剩既有产业集中度不高原因，也有地方间恶性投资竞争的原因，但我觉得还有一个重要原因就是企业对经济形势误判的原因，比如说金融危机爆发后，我国推出了大规模经济刺激政策，经济快速企稳回升，这让很多企业对未来经济形势有了良好的预期，在经济利益的推动下企业开始过度扩张，但实际上经济形势并没有那么好，结果过去几年经济不断放缓新增产能无法消化，最终导致了产能过剩。因此我认为要从根本上解决产能过剩有二个办法，一是从宏观调控大方向着手考虑问题，政策不能改变宏观经济本身的波动周期，二是从企业角度考虑问题把企业做大做强。当然宏观调控今天不是我们讨论重点，后者从企业角度思考是我们今天讨论的重点。

　　产能过剩行业的企业要做大做强最根本的就是要规避风险，因为风险在这个行业是常态，因此这里面既要求企业增强对经济形势预判，同时又要求企业在面对风险时丰富应对的手段，在这方面商品期货是很好的规避风险的手段。但是目前国内期货市场很多时候大家关注的是国际定价权缺失，所以这又回到了另外一个问题，如何做强做大我国商品期货市场。

　　目前来说监管层倾向于开展夜盘交易做大做强期货市场，继黄金白银开展夜盘后，下个月以沪铜为代表的基本金属也将开展夜盘。但我想说的是沪金并不是沪铜样板，一个是新生力量使命是去拼，而另一个本就是王者，使命是保持。沪铜开夜盘将踏出失去国际定价权的第一步，成交量只会出现暂时的回升，之后会有一个漫长的成交量放缓过程，直到最终变得平庸。这对于中国商品市场来说是一个巨大的损失，但什么事都是两面的，反过来说对于一直钟情于沪铜的投资者来说也是好事，终于有机会可以摆脱沪铜开始有了更多选择，可以开始关注更多的其他商品，尤其是商品市场新王者正在诞生背景下更有现实意义，沪铜推夜盘将加速期货新王者的诞生。

　　当然我说沪铜开夜盘等于拱手出让国际定价权并不是说沪铜未来交易风险会加大，实际情况恰恰相反，因为沪铜走势受外盘的影响极大，存在极大的隔夜跳空风险，开通夜盘交易后，国内资金也能在夜盘波动较大的时候进场，从而控制交易风险。但正是因为沪铜交易风险减小了，这个品种才失去了魅力。大家知道有风险意味着什么吗，有风险意味着有利润也意味着多空分歧很大，而分歧很大意味着成交量会放大，所以有风险意味着商品有生命力，显然沪铜开夜盘交易风险将减小，味道也就没有了。

　　我认为商品期货定价权争夺过程中要实事求是，说到底这需要充分权衡你自身所处位置，如果你实力够强，你自然可以扮演领涨领跌角色，目前我们也看到欧美金融市场在很多品种上扮演了这个角色，反之如果实力不够强大安于跟涨跟跌角色也不是什么坏事，千万不能以主导定价权来的思维来看待，这样会让我们离目标越来越远，什么事情都有一个水到渠成过程。因此只要我国经济继续保持目前的增速，金融监管透明度进一步增加，在争夺商品全球定价权过程中，时间是站在我们这一边的。而现在进一步扩大夜市就是打破了这个节奏。

　　具体到盘面波动而言，今日大盘延续昨日涨势，沪指创出近一个月高点，有色水泥等表现较好。实际上11月13日大盘加速调整的时候，我强调大盘马上会出现井喷反弹，当然之后也出现了井喷行情，而在本周上半段大盘再度调整的时候，我又强调调整只有两三个交易日，周三开始会进入井喷反弹的下半场。最终我们看到大盘真的出现了井喷反弹的下半场，而大盘也确实是在周三止跌的，既然原有操作计划没有受到任何挑战，因此我还不会修正原有操作思路，换言之，我仍坚持井喷反弹有下半场的观点，也就是此前我一直强调的反弹合格的定义是突破9月高点，最关键的是我需要看到一根单日大幅向上跳空的K线，当然如果这根K线带长下影线，我会开始考虑加大操作频率卖出，但目前我并没有加大操作频率的打算。

　　商品期货涨跌互现，橡胶出现反弹，基本金属小幅回档。商品期货下月开始将增加夜市品种，这种影响是巨大的，这会让期货的新王者加速诞生，后市研判环节我会详细分析，但就商品短期操作而言，我维持近期观点，商品下挡支撑依然很强。

波动指数设立初衷就是为了跑赢大盘，波动指数是以上证指数为交易标的，根据节目每日提供买卖建议滚动操作，08年11月4日这一系列节目开播时，上证指数和波动指数基值都设为100，上一个交易日上证指数数值为（129.01），而波动指数数值为（261.42），这意味着上证指数同期上涨了（29.01%）而波动指数同期收益率为（161.42％）。波动指数同期收益率远远跑赢同期大盘收益率，波动指数收益率161.42％是同期大盘收益率29.01%的5.56倍。

今天大盘明显上涨。两个指数都有所回升。目前上证指数数值为（130.09），而波动指数数值目前为（263.59），周一我已经说的很明白井喷反弹还有下半场，周三大盘会表现出强势。只有大盘不出现这种强势，我才会修正井喷反弹有下半场的观点，显然大盘今天和昨天的强势使得我再一次不用修正原有操作计划，所以具体到明天的操作建议是：持有。

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