王稹：中小盘行情明年依然持续 但不及今年剧烈

王稹

　　 11月26日，国泰君安证券2014年投资策略研讨会在深圳举行。对于目前中小板投资状况到底能不能持续，国泰君安证券中小盘分析师王稹表示，理性投资者目前忽略中长期风险而积极参与短期投机的行为在2014年可能依然会持续，但是程度不会像2013年这么剧烈。

　　“2014年我们更多引入自上而下的大思路，关注长期趋势的变化，也关注自上而下的事件驱动，以及一些产业链的周期轮动特点，寻找更多细分产业链机会。”他认为。

　　王稹：我给大家介绍一下中小盘观点，标题是“寻找合理定价成长性”。

　　今天讲两个问题，第一个是对于中小盘看法，第二个是选股策略。

　　第一个问题我们关注目前中小板投资状况到底能不能持续？我们结论是理性投资者目前忽略中长期风险而积极参与短期投机的行为在2014年可能依然会持续。但是程度不会像2013年这么剧烈。

　　第二个关于整个投资情况，第二部分是我今天重点要讲的内容。

　　过去一年大家看到，如果做统计很多人提到，大市值公司创业板市值增加主要来源。

　　这种现象原因是什么？频繁公司事件激发了理性投资者短期行为，为什么？因为长期持股状况下价格纠偏成本过高，而短期个别公司事件造成短期收益，使得所有投资者感觉到如果长期耻骨过于煎熬，所以大家采用短期投机行为。

　　这种行为是大家心动了，很长时间内都会持续，只不过它的程度有可能会越来越弱。为什么会越来越弱？

　　利润率下滑在很长一段时间，包括以中小板为例，创业板为例都是中期趋势，这种情况下是不太容易缓解。虽然倾向于短期交易合短期投机行为还会持续，但是成都不及2013年。

　　关于第二点，如何选股？我们定位是合理定价成长期。

　　回顾2012年由于弱势，我们更多强调成长股精选，2013年一直做主题投资，这是结构化的市场。这种情况下2014年我们会有什么改变？由于投资者短期交易状态还会延续，主题投资方面挖掘我们依然持续，这是主要线条。但是2014年我们做了改变，这种改变主要是因为目前的自上而下的状况下，我们会发现，如果跟自下而上选股有很多不同。我们会关注长期趋势的变化，也数关注自上而下的事件的驱动。同时我们也会关注到一些产业链的周期轮动特点。举个简单例子，比如说刚才大家谈了很多国家安全，在所有人的心智里，大家第一反应是国防就是外交就是主权领土等一系列问题，但是大家有没有注意到三中全会文件里，国家按照委员会列在第13条创新社会治理，第50条公共安全体系里面。

　　这个情况下强调的是人民生活的长期和谐发展，这里头涉及到什么？涉及到对国家安全的理解，国家安全包括传统安全，也包括非传统安全。传统安全可能就是大家刚才提到领土主权、政治、军事。但是非传统安全包括什么？包括经济、文化、科技、生态和信息。

　　后面这些非传统安全都是跟所有人在未来相当长的一段时间，所谓的城镇化过程，所谓的转型过程中所面临到的，比如安全生产，比如信息安全互联网安全。比如金融安全，以及土壤安全、水安全、大气安全等各方面问题。顺着这条主线即使通过国家安全主线会有很多自下而上的投资机会。

　　再谈到国企改革，很多人自上而下的大国企，而中小盘我们更多关注是地方中小企业具有国有股权的变化，因为我们觉得船小好调头，这个情况下更适合自上而下进行选股。

　　第三个方面关于前面大家谈很多市场化，市场化过程中其实民营企业、私营企业已经可以逐渐的参与到一些曾经没有放开的市场竞争中，而以他们的活力和机制，私营企业会迎来更好的发展机会。我们认为无论从国家安全角度，还是从国企改革角度，还是从市场化的角度，自下而上的选股会给大家未来一年提供更多选择机会。

　　这里列出来是2013年做的主题，其中很多包括在国家安全范围比如应急中心、用水品质、信息安全等，2014年我们更多可能强调，我们更多引入自上而下的大思路，寻找更多细分产业链机会。

　　这次我们有一个特点，我们之前一直都在做加法，如果大家关注我们以前的演讲和PPT，曾经最多一次我们曾经罗列了我们今年推过的70多个股票，但是实际上到现在这个阶段，我们更多在强调合理定价。我们在做减法。我们从70多个股票第一步先减到20多支，这一次进一步筛选筛选到最后8支，我们觉得也是采用主题投资的思路，每一个股票都涉及了信息安全、地产服务包括机器人(300024,股吧)等内容。我们觉得从这几个角度，可能代表了我们中小盘未来的研究思路和推进思路。第一做减法不做加法，第二寻找合理定价。

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