远昌看市：自贸区板块自提示风险后如期下挫

资深评论员 、CCTV证券发展研究中心副主任杨远昌

　　[主持人] 欢迎收看CCTV证券资讯频道《远昌看市》，周四美国股市收高，标普指数在周三下跌之后反弹。您怎么看？

　　[杨远昌] 好的，国际金融市场对于昨日公布的汇丰中国制造业采购经理人指数反应积极，但是A股对此反应冷淡。我认为这里面主要是一个在求稳一个在求变，当然求稳当然指的的是以美国为首的发达经济体，虽然美国失业率财政赤字问题急需解决，但美国经济复苏势头依然在，美股连创新高说明问题，因此美国希望的是保持目前这种状态，所以美联储虽然不断暗示退出QE，但光打雷不下雨，因为美联储只是在不断试探市场反应，这种试探本质上是求稳的表现。虽然我不认为这种试探最终能够改变什么，也就是结局未必是好的，但是就投资者当下的理解来说，这种求稳的思路能够缓解美股登高后极速下跌的担心，在这种情况下一些正面经济数据很容易被放大，相反一些负面经济数据也很容易被忽视，所以我们看到了美股不断的上涨。

　　回到国内，目前我国正在艰难的寻找经济增长放缓和经济结构调整的平衡点，但是这个平衡点目前来看还没有找到，因为我国经济已经长达几年放缓，虽然我国三季度经济有所回暖，但和长达几年的放缓相比，这种暂时的回暖难以确认一个趋势性的改变，就像去年四季度一样暂时的回落，紧接着又是连续两个季度的回落。所以在一个经济向下大方向没有确认之前，投资者对于利好的经济数据总是会特别担心，尤其是当股市已经有一定回暖以后，就比如近期，因为投资者担心货币政策重心会再度偏向调结构，而近期政府重新强化房地产调控政策就是这种倾向的体现，所以当公布了向好的PMI数据后，A股反应冷淡。

　　当然宏观调控侧重调结构也没有问题，问题是你是拿着解决问题的态度，还是拿着为解决问题争取时间的态度，当然如果我们就此判断全球经济形势会向好的方向发展，也就是美联储的求稳政策最终会解决金融危机以来积累的问题，那么我们就需要选择前者，也就是需要在经济稍有回暖的时候开始考虑调结构问题，因为大的风险是可控的。但事实上我并不认为全球经济真的会就此一帆风顺，实际上研究美联储退出QE的理由，你就能搞清楚答案，实际上美联储退出QE的核心在于人，在于伯南克职业生涯是否完美，过去一段时间我分析了萨默斯退出美联储主席竞争是最好的选择，其中谈到了伯南克不得不调降了生涯目标，也就是保证年初之前市场的稳定，这暗含了另外一层意思，后面的调控将变的艰难，这里面的分析过程今天不再重复，我的最终结论是全球金融市场还会面临一次大的冲击，显然如果你这样思考，你就会发现我国可以有第二个选择，也就是拿着为解决问题争取时间的态度，因为当然国际金融市场再一次暴跌的时候，国内天生就有调结构的动力。所以现在调结构步子可以再慢一点。

　　具体到盘面波动而言，三季度热门股上海自贸区板块连续暴跌打击了市场信心，今日大盘继续探底。上海自贸区板块自9月25日高点至今整体跌幅高达30％，这是一个非常惊人的跌幅，但我不并意外，实际上9月25日我曾指出自贸区板块已见顶，因为自贸区板块在9月25日恰恰满足了我们事先设置好的见顶条件，也就是我一直说的自贸区只要再收一根大阳线同时再收一根长上影线将见顶，而9月25日恰恰满足这个条件，这之后自贸区板块开始暴跌，虽然国庆长假后自贸区板块有点卷土重来的意思，很多人把自贸区板块等同为9月中旬的假摔，因为9月中旬自贸区突然暴跌，很多人看空，但当时我看多，当然事后证明这确实是假摔，因为自贸区板块后面创了新高，所以有些投资者国庆长假后吸取教训认为自贸区可能再度假摔，但我坚持看空。就在昨天我还听到自贸区板块还会卷土重来的声音，但我依然坚持看空，所以对于今天自贸区板块再度暴跌我不意外。对于整体操作而言，还是那个观点下半年区间震荡在三季度的内涵就是反弹，在四季度内涵就是锁定利润。

　　股市的持续调整今天下午最终影响到了期市，但期市整体跌幅并不大。从波动角度分析，期市即便真要开始下跌需要靠自身力量而不是外力，因此期市短期有反弹动能，但反弹之后是我们观察的好时机，具体来说下周二是我们操作的关键时间点。

　　[主持人] 波动指数设立初衷就是为了跑赢大盘，波动指数是以上证指数为交易标的，根据节目每日提供买卖建议滚动操作，08年11月4日这一系列节目开播时，上证指数和波动指数基值都设为100，上一个交易日上证指数数值为（126.86），而波动指数数值为（257.05），这意味着上证指数同期上涨了（26.86%）而波动指数同期收益率为（157.05％）。波动指数同期收益率远远跑赢同期大盘收益率，波动指数收益率157.05％是同期大盘收益率26.86%的5.84倍。

　　[杨远昌] 随着今天大盘调整，两个指数有所回落。目前上证指数数值为（125.02），而波动指数数值目前为（253.33），近期我开始提示四季度相对应三季度来说操作难度加大，四季度是锁定利润阶段，而大盘再度反弹需要酝酿一些新的热点，短期我会观察这些热点的持续情况，具体到下周一的操作建议是：持有。

【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与董事局网无关。董事局网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。

【董事局网版权与声明】

1、凡本网注明“独家稿件”的所有稿件和图片，其版权均属董事局网所有，转载时请注明“稿件来源：“董事局网”，违者本网将保留依法追究责任的权利。

2、凡没有注明“独家稿件”及其它转载的作品，均来源于其它媒体，转载目的在于传递更多信息，与本网立场无关，本网对其观点和真实性不承担责任。

3、如因作品内容、版权和其它问题需要同本网联系，请在发布或转载时间之后的30日以内进行。