远昌看市：四季度操作会比三季度难

资深评论员 、CCTV证券发展研究中心副主任杨远昌　

　　[主持人] 欢迎收看CCTV证券资讯频道《远昌看市》，10月21日国务院总理李克强应邀在中国工会第十六次全国代表大会上作经济形势报告。您怎么看？

　　[杨远昌] 好的，昨天我们分析过了如果说宏观调控三季度需要的是勇气，四季度则需要的是敏感度。当然三季度的勇气并不容易获得，特别是当时国内对于重新启动新一轮经济刺激政策的呼声很高，但越是面对经济下滑势头需要冷静预判形势，不能看到危险就推出刺激政策，这些宝贵弹药要留到最危险的时候用，所以三季度宏观调控没有推出大规模刺激政策就是勇气的表现，虽然这很难，但执行的过程却很简单，特别是随着时间的推移执行的难度是边际递减的，因为越往后经济企稳的迹象就越明显。但是四季度敏感度执行恰恰相反，随着时间推移执行难度是边际递增的，因为越往后，国际金融市场登顶和国内经济长期放缓共振的概率就越大，所以敏感度的执行是非常困难的。

　　而国务院总理李克强昨日在作经济形势报告时也指出，今年有好的“收官”，也就能使明年有好的“开局”。这里其实就是凸显了四季度宏观调控的重要性。当然7月份我也曾强调三季度不需要推出刺激政策，因为三季度经济并不会糟糕，但四季度经济依然会面临考验，而这将使得宏观调控回到经济长期放缓不变思考，这意味着下一步将考虑什么时候出台刺激政策扭转颓势问题。而我们7月份这些思考的基点是美联储会在年底后削减QE，而从过去三个月以及未来几个月的情况来看，我们思考的基点没有受到任何挑战，因此我维持7月份的观点，下半年区间振荡，而在年底后明年初经历一次明显回档后，A股将迎来一次大机会。

　　另外国家统计局公布了9月份全国 70个大中城市中房价波动情况，与去年同月相比，70个大中城市中，价格下降只有温州一个城市，当然温州房价是因为暴涨后而产生的自然回落，温州房价波动趋势并不代表全国房价的波动趋势，从数据上看全国房价上涨势头并没有停止。但温州房价波动恰恰证明房子和其他普通商品一样都具有同一个属性，也就是上涨后会自然回档。而商品的波动通常都会有一个参照物，所以我们要理解房价波动原动力就要抓住房价波动的参照物，我在2010年反复说过一句话，房价博弈下的是一盘国际象棋，国内房价很多时候和国际金融市场的波动高度正相关，当然几年过去了我们看到美股屡创新高，而国内房价屡创新高。实践是检验真理的唯一标志，最少从结果上我们看到房价博弈的确下的是一盘国际象棋。因此房价调控接下来可以美股为参照物，当美股上涨的时候不是出台房价调控措施，而是让房价加速上涨，但当美股自然回档的时候，反而要出台调控措施，因为这样会加速房价双向波动幅度，从而减弱住房投资属性，从而最终达到抑制房价作用。

　　具体到盘面波动而言，今日大盘震荡收跌，上海自贸区板块表现低迷，虽然9月25日之前我看好该板块，但9月25日当天我已明确指出上海自贸区板块不再是我关注的重点，该板块面临巨大调整压力，明年初才会重新成为我关注的对象，而今天我维持9月25日观点。另外昨日表现不俗的创业板大幅回落，而铁路基建煤炭等板块表现相对活跃。对于整个下半年行情我维持7月观点区间震荡，但是对于7月份来说由于6月份连续暴跌，所以那个阶段区间震荡的内涵就是股市需要反弹，但对于当下来说考虑到三季度已经有幅度不小的反弹，接下来就是考虑锁定利润的问题，当然从短期来说大盘仍有冲击9月中旬高点的潜力，但是股指一旦接近这个区间，我依然会提高操作频率考虑卖出。

　　商品期货方面略好于股市，整体维系窄幅震荡格局，沪铜重心稳定，对于商品期货我维持上周观点，也就是美债成功谈判带来的支撑短期不会消退，虽然这种支撑也不会太久，但目前来说我们操作的重点还是把握这波向上行情，而后市商品即便回档也是单日盘中回档为主，整体风险可控。

　　[主持人] 波动指数设立初衷就是为了跑赢大盘，波动指数是以上证指数为交易标的，根据节目每日提供买卖建议滚动操作，08年11月4日这一系列节目开播时，上证指数和波动指数基值都设为100，上一个交易日上证指数数值为（130.67），而波动指数数值为（264.76），这意味着上证指数同期上涨了（30.67%）而波动指数同期收益率为（164.76％）。波动指数同期收益率远远跑赢同期大盘收益率，波动指数收益率164.76％是同期大盘收益率30.67%的5.37倍。

　　[杨远昌] 随着今天大盘调整，两个指数有所回落。目前上证指数数值为（129.58），而波动指数数值目前为（262.56），上周我曾说过短期大盘还会向上一冲，昨天已经出现了冲高，但是上周我同时强调即便冲高也不是新行情的起点，而是场内看空资金对于IPO重启关注后的有意识的保留，也就是股指在接近9月中旬高点后，我依然会提高操作频率，具体到明天的操作建议是：持有。

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