远昌看市：A股下档支撑渐强

资深评论员 、CCTV证券发展研究中心副主任杨远昌

　　[主持人] 欢迎收看CCTV证券资讯频道《远昌看市》，前三季度国内生产总值386762亿元，按可比价格计算，同比增长7.7%。您怎么看？

　　[杨远昌] 好的，在连续两个季度GDP增速放缓后，三季度gdp增速终于出现了回升，这说明三季度股市的回暖不是空穴来风，但反过来也说明6月份股市的暴跌不冤枉，因为股市经济晴雨表功能很健全，但是我们并不能以三季度经济波动来简单揣测四季度经济波动，这就像今年6月股市暴跌一样，市场对于经济悲观达到顶点，当时我强调接下来股市会产生恢复性行情，因为经济形势并没有那么糟糕，如果说6月份我要做的事情就是打打气，那么现在经济数据被证明在向好，我要做的事情就是泼点凉水。我们只需把思考周期拉长一点就能理解，从2010年开始我国经济增速就开始不断放缓，这种局面已经持续了3年多，这期间经济增速也有过反弹，比如2011年一季度和去年四季度，而这期间股市都出现了相应的反弹，但是经济增速反弹的时间都很简短，基本持续一个季度左右，经济增速低点总是不断创下新低，所以股市这几年基本上是重心不断下移。而在没有特殊外力作用下，我很难想象已经持续3年多的一个大趋势会出现自身反转，所以我在经济形势变成明牌的阶段反而要泼点凉水，下半年只是区间振荡。

　　而市场能否打破这种格局，关键是判断外力什么时候出现，所以我们现在思考的重心是判断宏观调控什么时候出台新的大规模刺激政策。在这个问题上早在7月份我已经详细分析过，我的论点很明确宏观调控不能再简单围绕保增长和调结构孰优孰劣展开，不能主观的认为当下谁重要，而要确认一个可持续参考的标准，具体到当下来说这个参考的标准就是以中美两国求变求稳的博弈为思考的重心。简单说就是美联储什么时候开始退出量化宽松政策，国内什么时候就推出新的经济刺激政策。

　　这就是思考的起点，紧接着当时我用这个起点引申了若干个结论，比如7月份我判断美联储三季度退出前QE的概率不大，同时我认为要到年底后这一问题才会变得紧迫，所以我的第一个结论是国际金融市场登上山顶的时间并不会是三季度而是在年底后，第二个结论就是既然美联储退出QE时间延后，那么国内三季度无法出台新的大规模经济刺激政策，年底后明年初才有可能发生，所以我们又有了第三个结论，三季度可以做多，这是市场对于经济没有变为更糟糕局面的一种反应，而不是经济开始进入了上升期，所以这期间市场的向上并不是新的行情的起点，这个起点要等到宏观调控出台新的大规模刺激政策之后，这是明年的事了。

　　接下来我们要做的事情就是用市场实际的变化来验证我们的结论，从而判断我们是否要修正原有结论。首先来说市场一开始期待美联储在9月削减QE，结果是没有看到这一情况发生，紧接着美债谈判一度陷入僵局，这又降低了市场对于美联储短期削减QE的可能性，显然从结果上看这正是我们一开始设计方案的基础，所以我没有理由放弃我后面设计的一系列方案，包括对于A股下半年区间震荡的整体判断，所以我会在市场已经大幅走高后泼点凉水。当然如果要更具体一点，也就是把思考的周期压缩到周，那玩法又不一样，就股市来说还有一冲，这是我前几天谈过的观点，就商品来说美债成功谈判带来的支撑短期不会消退但也不会太久。

　　具体到盘面波动而言，统计局今日公布数据显示三季度GDP增速出现反弹，受此影响各方对于经济向好信心进一步增强，盘面看金融等权重股开始企稳，今日大盘也结束此前的连续调整出现了小幅反弹，对于数据我想强调的是长达几年的经济增速放缓并没有结束，下半年区间震荡格局未变，后市研判环节我会详细分析这一跌，但就短期操作而言，我维持昨天观点，也就是 A股短期即便向下空间也有限，还会有一次冲高过程，但再次冲高时间会很短暂，而这之后我依然会加大操作频率。

　　商品方面今天是一个重要日子，继郑交所此前上马动力煤这个年市场需求超万亿的品种后，大商所今天上市另外一个市值超万亿品种也就是铁矿石，未来我将重点关注铁矿石表现，从今日表现来看铁矿石高开后，成交活跃，盘中震荡有所加剧，虽然收盘价和开盘基本持平，但铁矿石整体依然有所上涨，这和其他商品包括沪铜等走势基本一致。对于商品整体操作而已，我维持昨天的观点，也就是美债成功谈判带来的支撑短期不会消退，但但也不会太久，以周为单位，而短期而言我们就是把握这波向上行情的过程，商品后市即便回档也是单日为主，整体风险可控，无论是铁矿石还是沪铜后市都可逢低买进。

　　[主持人] 波动指数设立初衷就是为了跑赢大盘，波动指数是以上证指数为交易标的，根据节目每日提供买卖建议滚动操作，08年11月4日这一系列节目开播时，上证指数和波动指数基值都设为100，上一个交易日上证指数数值为（128.28），而波动指数数值为（259.93），这意味着上证指数同期上涨了（28.28%）而波动指数同期收益率为（159.93％）。波动指数同期收益率远远跑赢同期大盘收益率，波动指数收益率159.93％是同期大盘收益率28.28%的5.65倍。

　　[杨远昌] 随着今天大盘小幅反弹，两个指数略有回升。目前上证指数数值为（128.59），而波动指数数值目前为（260.55），昨天我也强调了短期大盘即便向下空间也有限还会有一次冲高过程，而今天大盘也出现了反弹，短期操作而言我还不打算加大操作频率，因此具体到下周一的操作建议是：持有。

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