远昌看市：政策红利大于金改使命

资深评论员 、CCTV证券发展研究中心副主任杨远昌

欢迎收看CCTV证券资讯频道《远昌看市》，上期所理事长杨迈军表示将充分利用上海自贸区的难得机遇推进原油期货平台筹建工作。您怎么看？

好的，一直以来上期所成交量在三大商品期货交易所中的占比都是绝对王者，但其他交易所并不甘于寂寞，比如目前郑上所已经成功上动力煤，而动力煤也是年市场规模超过万亿的超级大品种，大交所也在摩拳擦掌，上个月中旬证监会已经批准大连商品交易所开展铁矿石期货交易，而铁矿石同样是一个市场规模超过万亿的超级大品种，而未来上期所如果依然只靠铜以及贵金属很难占据龙头老大的位置，因此上期所急需上马一个新的超万亿市值的品种来与其它交易所抗衡，因此上期所上马原油期货势在必行，昨日上市石油沥青期货只是为原油期货铺路。

　　当然原油期货一旦上市将成为商品期货的新王者，而上期所未来将在自贸区内筹建上海国际能源交易中心股份有限公司承担推进国际原油期货平台筹建工作，但此项工作进展从目前传来的消息是没有时间表，我想这里面涉及到了决策层对于上海自贸区金融改革的定义问题。

　　首先来说各方对自贸区未来可能拥有的各种优惠政策和区外的差异过于悬殊已有预期，因为各方已对上海自贸区赋予了更多使命，认为这不仅仅是以一个政策红利的问题，更是一个金融改革提速的问题。但你赋予使命越多，压力越大，失望也就越大，但反之仅以政策红利来看待，红利又能持续多久，因为一碗水总得端平，其他地区效仿只能使一开始设立自贸区的意义大为降低，所以接下来的选择并不轻松。而这种选择影响的不仅仅是原油期货上市时间表问题，也影响到目前上海自贸区概念炒作能否够真正蔓延到其他区域板块。

　　当然如何选择上个月我曾重点分析过，我认为政策红利的概率更大，也就是

　　决策层最终有可能选择显著扩大自贸区内外的政策差异，这里面主要是考虑到年底后国际金融市场登上山顶和国内经济增速放缓有望出现共振，这意味着自贸区将承担起宏观调控转为事前控制风险的排头兵作用，那么自贸区内外的政策差异将显著扩大，因为一切都是为了刺激经济的需要。但是反过来这种差异过大并不利于改革的深化，因为在一个相对稳定的时代，金改需要的是愚公移山的精神，因此差异过大必然提升各方要求平衡的压力，这就是我们此前说到自贸区度步前行远比快步乱跑更踏实。因此从这个角度说原油期货上市将渐行渐近，而自贸区概念的扩散成必然，当然过去一个多月自贸区概念的火爆只是年底后行情的预演，但是从股市整体以及自贸区概念本身来说，年内仍会有一次明显回档，这之后才会出现强劲的反弹，但这种反弹依然只是享受政策红利基础上的反弹，而不是经济波动结构发生改变的反弹。

　　具体到盘面波动而言，昨天我给出的是有条件买入建议，也就是如果今天大盘开盘出现走高，则第一次回档买入，反之继续观望。我昨天也强调走高不是指高开，实际上今天大盘小幅高开，但并没有出现走高而是走低，从图中我们可以看到开盘后的二分钟内股指是连续走低，因此今天大盘开盘走势并没有满足我们的买入条件。具体到今天盘面而言，自贸区板块以及金融股全线回落，关于自贸区板块，我维持9月25日观点，也就是自贸板块收出一大阳一长上影k线后将面临巨大压力，虽然年底后我会再度关注这个板块，但目前来说我还不打算花更多精力在自贸区板块上面。至于大盘波动本身，短期我会继续给出有条件买入条件，但是即便买入，我依然会提高操作敏感度，特别是一旦股指接近上月中旬高点后再度尝试卖出，只有大盘这之后真正出现一次有力度的回档，我才会重新回到减少操作频率简单看多的模式，因此短期来说我会加大操作频率。

　　商品期货整体受到压制，特别是龙头品种沪铜继续调整。关于商品期货我维持前二个交易日观点，在美债僵局真正缓解之前，市场依然会承受一定压力，但是这种压力时间是短暂的，而这种压力之后才会再度凸显一个做多的好机会。

波动指数设立初衷就是为了跑赢大盘，波动指数是以上证指数为交易标的，根据节目每日提供买卖建议滚动操作，08年11月4日这一系列节目开播时，上证指数和波动指数基值都设为100，上一个交易日上证指数数值为（129.64），而波动指数数值为（264.41），这意味着上证指数同期上涨了（29.64%）而波动指数同期收益率为（164.41％）。波动指数同期收益率远远跑赢同期大盘收益率，波动指数收益率164.41％是同期大盘收益率29.64%的5.54倍。

波动指数上月已空仓，而昨天给出有条件买入条件，包括开盘要走高或者尾盘要翻红，显然今天大盘走势并没有满足这些条件，因此随着今天大盘的调整，上证指数数值回落到（128.42），而波动指数数值没有变化仍是（264.41），和昨天一样我会继续给出有条件买入建议，但即便再度买入，我依然会再度提高操作频率，因为我需要看一次真正有力度的回档。具体到明天的操作建议是：买入条件改为一个，也就是关注明天尾盘，如果收盘前5分钟大盘日K线收阳，则买进。反之继续观望。

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