远昌看市：股指暂未摆脱颓势 关注弱周期性股票

资深评论员 、CCTV证券发展研究中心副主任杨远昌

　　 欢迎收看CCTV证券资讯频道《远昌看市》，商务部新闻发言人沈丹阳24日表示未来几个月，外贸保持向好趋势较明显。您怎么看？

　 好的，目前诸多经济数据显示我国经济企稳向好迹象愈发明显，比如外贸形势方面继7月外贸数据双双由负转正后，8月进出口继续呈现企稳回升态势，而本周一汇丰银行公布数据显示，9月汇丰中国制造业采购经理人指数初值为51.2，高于8月份的终值50.1，这已经是汇丰PMI连续第二个月处于荣枯线上方，且创下了6个月来新高。表面看经济数据已经给了各方乐观预判的足够理由，实际上国务院总理李克强周一也曾表示坚持不扩大赤字策略，既不放松也不收紧银根，这里面暗含了对于经济前景乐观的预判，当然今天新闻里提到的商务部对于四季度外贸形势的乐观预期，这也是基于国内经济企稳向好预判。

　　但我觉得很多时候已经发生的事实并不会给未来带来简单直接的指引，或者说这并不能成为思考的起点，很多时候一年或者几年这个起点也只有一个，所以你不从起点出发来思考，你简单的从当季发生的事来推导下季发生的事，你就容易以偏概全，实际上我认为思考的起点比思考的方向更重要，显然三季度经济的企稳向好并不是一个起点，最少这个起点要放在二季度，因为二季度经济增速加速放缓，正常情况下三季度会有放缓的惯性，但这里面又包含了二个条件，一国内经济长期放缓趋势没有改变，二是基于美联储退出QE的担心，全球金融市场有可能短期内登上山顶。而投资者非常担心这二者发生共振，而后来股市暴跌以及6月钱荒加速了各方对于经济前景的担心，但是6月份结束后，我判断美联储并不会在9月开始削减QE而是在年底后，这意味着国际金融市场登顶时间也推后，显然三季度经济继续放缓的条件之一已经不满足，所以我在7月初强调接下来市场信心会有所恢复，而不是继续担心，而这之后的经济数据只是这种信心恢复的结果，显然如果按照二季度为思考的起点，国内经济只是暂时性的回稳，这并不是一个大趋势改变的时点，按照这样一个思考经济就没有看上去那么美。

　　当然7月初我强调股市会产生恢复性行情，难以产生单方向向上波动的原因当然是考虑到经济本身的波动，但更重要的一点我排除了外力的作用，这个外力就是国内决策层对经济形势并不乐观，这种不乐观的情绪下会出台新的经济刺激政策，而这个政策出台将改变我们所以的预判结果，显然这就是一个最大的变量，而我始终认为这个变量发生的概率极低，所以我每天做的一项工作就是分析研究决策层是否会对经济形势变得悲观，显然我们目前并不需要担心这一点，因为刚才已经分析过了决策层对经济前景相对乐观，这意味着只有国内经济增速放缓和国际金融市场登顶后，新的刺激政策才会出炉，但这是明年的事情，因此在此之前A股只能是区间震荡。

　　具体到盘面波动而言，昨日下午虽然出现反弹，但我昨天强调这是央行展开逆回购释放流动性缓解资金紧张局面的外力作用结果，但外力作用并不会改变我们原有操作策略，也就是9月2日我强调的大盘反弹时间只剩二周，所以我昨天强调短期依然是提高操作敏感度有条件持有。实际上今天大盘并没有摆脱颓势，沪指盘中小幅冲高后震荡回落，终盘收跌，而题材股继续活跃，今日商业连锁等板块表现较好。选股思路方面维持上周观点，和三季度关注周期股不同，目前我更多的会关注弱周期股，而短期操作上依然是提高风险意识，有条件持有。

　　商品期货走势继续温和，整体上涨下跌幅度都不大，沪铜收盘和上一个交易日基本持平，和8月下旬我一边倒看空不同，因为我知道从那一刻开始算起商品期货调整时间会偏长，而对于商品操作来说时间越长意味着风险越大，所以那个阶段我强调控制风险，但是商品本次调整也快一个月，在这种情况下，商品风险开始变得可控，接下来商品即便有回档时间也有限，后市转为多头思维，当然唯一美中不足的是接下来是一个国庆长假，各大期货公司也会相继上调保证金，这降低了这样一个关键时点商品期货交易的乐趣，但总体而言商品下档支撑将开始增强。

　　 波动指数设立初衷就是为了跑赢大盘，波动指数是以上证指数为交易标的，根据节目每日提供买卖建议滚动操作，08年11月4日这一系列节目开播时，上证指数和波动指数基值都设为100，上一个交易日上证指数数值为（129.39），而波动指数数值为（268.72），这意味着上证指数同期上涨了（29.39%）而波动指数同期收益率为（168.72％）。波动指数同期收益率远远跑赢同期大盘收益率，波动指数收益率168.72％是同期大盘收益率29.39%的5.74倍。

　　 昨天今天大盘虽然调整但并没有达到我们昨天设置的卖出条件，因此随着今天大盘小幅调整，两个指数都略有回落，目前上证指数数值为（128.86），而波动指数数值为（267.63），由于9月2日我强调大盘反弹时间只剩两周，当时我还强调把握卖出点方面重要条件是上海自贸区板块收出一根大阳线然后收出一根长上影线，而今天该板块走势恰恰满足这个条件，因此接下来我会继续提高风险意识，采取跟势操作有条件持有，所以具体到明天的操作建议是：如果大盘跌破上周三低点则卖出，反之持有。

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