远昌看市：弱周期股票在后市将成为首选

资深评论员 、CCTV证券发展研究中心副主任杨远昌

　　 欢迎收看CCTV证券资讯频道《远昌看市》，由国家工商总局和住建部组成的督导组也将在下月奔赴各地，督导限购、限贷政策是否严格执行。您怎么看？

　　 好的，房地产调控虽然目前没有加码迹象，但是原有房地产政策有望严格执行，这里面主要是考虑到目前房价形势，比如国家统计局公布今日公布数据，新房价格与去年同月相比，70个大中城市中，上涨的城市有69个。而9月份全国多地包括北京、上海、杭州、苏州分别诞生了总价或单价地王，这种形势下，房地产调控不得不有所作为，但考虑到当前经济形势虽然最近二个月有企稳迹象，但是从长期看经济下行压力并没有改变，因此房地产调控要出台新一轮政策也有压力，所以严格执行原有房地产政策成为决策层一个选择，目前主要是住建部和国家工商总局将组成督导组，对各地专项治理工作进行调研和督导，公开曝光一批违法违规企业，并依法严肃处理。

　　但问题是过去几年一轮又一轮房地产调控政策都没有阻止房价上涨势头，因此这次督导组能否成功压制房价并不是我们今天讨论的重点。实际上我更关注出台房地产调控政策所面临的阻力或者压力的问题，当然前面我分析了压力是确确实实存在的，疲弱的经济形势摆在这里。但问题是当一个大方向已经定下后，难道我们在细节上在小方向上就可以全盘放弃吗，我想这里面可做的工作并不少，最少这会为我们争取到最终解决问题的时间。实际上这里面又包含了二个问题，第一我们是否要创造一个不利于未来的大方向，第二才是不利的大方向发生后细节的完善。

　　关于第一个问题，我想没有人会愿意创造一个不利于未来的大方向，但当你短期面临巨大风险，或者巨大的不确定性的时候，我想牺牲一下未来先活着并不是一个最糟糕的选择。这就如同2008年金融危机爆发后，很多房地产企业面临生死存亡，如果没有政府后面大规模经济刺激政策，一大批房企可能已经消失了，而这些活下的房企正是后来房价暴涨的最大受益者，也就是没有人为经济周期本身的波动付出代价，那么就会有越来越多的房企不计成本的涌入这个市场，所以我们看到了一个又一个地王诞生，但是我们并不能说当年的刺激政策有问题，相反我认为这是唯一的选择，但问题是后面在房价上涨大方向出现后，我们可以有更多工作可做，而能否做到很多时候取决于评估这个大方向怎么产生的。

　　实际上这就是第二个问题了，虽然没有有房企为经济周期本身的波动付出代价，这无疑是房价上涨的一个巨大推动力。但这不是房价一波又一波上涨的全部原因，更重要的原因以往我分析过，房价博弈下的是国际象棋。认识到这一点很重要，因为金融危机爆发后，我曾经说过全球推出联合刺激政策只是在肢解困难，这就意味着阶段性困难不大，但困难是长期的，因此在很长时间里刺激政策并不会停止，而只有当有一天市场把目光集中到刺激政策边际递减效应后，刺激经济的模式才会终结，当然这是一个偏悲观的结局，但问题在这个结局发生之前，我们会有大把的时间，而这段时间市场关注的是刺激政策本身的力量，这种力量会支撑国际金融市场，如果再运用国内房价博弈下的是国际象棋这个论点，我们一开始就应该知道房价上涨是长期的，因此这种情况下我们能够做的就是把房价上涨的幅度压缩到最低，而不是彻底扭转房价上涨趋势，或者说为解决问题争取时间，如果有这样一个思路，那么我们只需要压缩房地产政策变化的周期，而政策的每一次调整都是推动房价向原有波动方向波动，无论是向上和向下。这实际上增加了房价周期每一次小的波动方向的波动幅度，这种波动幅度的增加会加市场预判错误的成本，但这种成本又不至于杀死企业或者投资人，但如果这种成本长期存在，就自然成为投资者或者企业改变房地产投资方向的动力，这就达到了挤掉泡沫又不捅破泡沫的目的。

　　具体到盘面波动而言，昨天大盘大幅下挫后，我的观点是两三个交易日会有节制的的反弹，而接下来两三个交易日内我会提高操作敏感度。实际上今天大盘并没有延续昨日的跌势，沪指走高，但依然是有节制的走高，当然我并不会改变昨天提出的接下来两三个交易日内我会提高操作敏感度观点。另外今天大盘虽有节制反弹，但盘面热点还是比较活跃，除了昨日领跌的上海自贸区板块以及地产股，电信传媒等板块涨幅较大。当然从热点持续性角度分析，上海自贸区板块近期火爆是为年底后宏观调控转为事前控制风险策略的行情预演，而地产股在国际金融市场登顶的不确定性压力下并不会成为首先，另外7月以来我定义下半年行情为区间震荡，这意味着周期股和弱周期轮动关系并未改变，换句话说如果在7月初我更偏重周期股，那么在大盘阶段性高点的时候弱周期股反而是首选。

　　商品期货方面从8月下旬开始我一直看空，我基本天天说同样的话，控制风险日内交易为主，而且我说这些话的时候基本上不需要看期货盘面的变化，无论期货涨还是跌，我还是重复那句话，因为商品调整时间未到，我不需要关注商品当日的涨跌，只需要看空就行。但是现在不一样了，商品本轮调整时间已经不短了，尤其是昨天我的观点已经发生了改变，我考虑的是如何多单入场问题。当然什么时候多单入场，引用昨天观点如果商品出现明显冲高，同时出现有节制回档的时候，将是我发出做多令的时候。

　　 波动指数设立初衷就是为了跑赢大盘，波动指数是以上证指数为交易标的，根据节目每日提供买卖建议滚动操作，08年11月4日这一系列节目开播时，上证指数和波动指数基值都设为100，上一个交易日上证指数数值为（128.11），而波动指数数值为（266.05），这意味着上证指数同期上涨了（28.11%）而波动指数同期收益率为（166.05％）。波动指数同期收益率远远跑赢同期大盘收益率，波动指数收益率166.05％是同期大盘收益率28.11%的5.90倍。

　　 随着今天大盘反弹，两个指数小幅回升。目前上证指数数值为（128.64），而波动指数数值为（267.15），昨日大盘调整确认了大盘只有及格的追求，但我昨天也强调两三个交易日大盘依然会有节制反弹，但同时我也强调大盘任何一次有节制反弹，我都有可能加大操作频率卖出。但具体到节后第一个交易日也就是下周一的操作建议仍是：持有。

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