皮海洲：优先股的强制性限于IPO环节

　　职业投资者 独立财经撰稿人皮海洲(图片来源：和讯网)

　　最近一个时期，优先股成为市场谈论得比较多的一个话题。证监会新闻发言人在上周五的新闻发布会上也明确表态，优先股试点不存在行业限制，符合条件的企业都可以申请发行优先股。这就使得优先股的步伐离市场越来越近了。

　　不过，从目前市场的消息面来看，优先股有可能作为上市公司再融资的工具推出。因为之前有消息称，监管层召集银行开闭门会议，密议优先股事宜，农行、浦发行有望率先成为优先股的试点。

　　而且从9月13日新闻发布会上的消息来看，证监会所言的优先股试点，其实也是将优先股锁定在了再融资的工具上。针对农行和浦发行将成为首批优先股试点的传闻，证监会新闻发言人回应称，目前，证监会正在积极推进优先股试点的各项制度准备，相关部委也正积极配合支持工作。按照公开、公平、公正的原则，优先股试点不会存在行业限制，符合条件的企业都可以申请发行优先股。而对于银行是否会饮优先股试点的“头啖汤”，该发言人表示，证监会支持银行发行优先股补充资本，但应在规则制度明确后，由银行依据程序作出决策，提出申请，目前无法预知具体哪家银行先发行。

　　应该说市场对优先股是充满期待的。特别是在今年6月7日证监会启动新一轮IPO改革的时候，许多投资者以及不少的市场人士特别希望证监会能够把优先股制度引入到IPO改革中来。毕竟从证监会当时发布的《关于进一步推进新股发行体制改革的意见(征求意见稿)》来看，此次IPO改革仍然没有触及到对股市实质性问题的解决。如上市公司实际控制人或大股东持有上市公司股份占公司总股本比例过高，导致“一股独大”及大小非源源不断、使股市成为大股东“提款机”的问题。所以，不少业内人士希望管理层能够引入优先股制度来解决目前上市公司股权结构不合理、大股东持股比例太高的问题。

　　也正因如此，在优先股正一步步向投资者走来的时候，在眼见管理层有意将优先股引向上市公司再融资环节的时候，笔者再次建议将优先股优先引入到IPO环节，引入到IPO改革中来。同时建议，在将优先股引入到IPO改革时，可将优先股作为一种强制性制度。

　　不过，把优先股作为一种强制性制度的建议遭到一些投资者乃至同仁的误解。就在今日(9月18日)还有业内人士发文针锋相对地提出“优先股不宜搞强制性”。其实，中国股市要不要优先股，优先股搞不搞强制性都是无所谓的。毕竟没有优先股中国股市也走过了20多年，优先股不搞强制性，中国股市也一样还能存在下去。但为了中国股市的健康发展，为了上市公司股权结构早日走向合理，优先股还是作为一种强制性制度为宜。

　　需要指出的，优先股制度的强制性是对针IPO环节而言的，是针对上市公司的增量而言的。至于上市公司再融资是采取优先股还是普通股来进行，不属于优先股强制性范围。而且对于已上市公司来说，大股东愿不愿意将所持股份转为优先股，这是大股东们的一种自主选择，是不可以由外界力量来强制的，所以优先股制度的强制性并不针对市场上的存量上市公司。对于这一点，希望相关人士或网友在看清了本意之后再来异议，再来骂娘。

　　而这所以要在IPO改革过程中强调优先股的强制性，这是因为一旦让发行人、大股东有选择的余地，大概没有大股东愿意将自己所持有的股份转为优先股的，优先股与普通股之间的利益悬殊是有目共睹的，没有人是傻子，没有人愿意放弃普通股而选择优先股。因此如果不强制执行的话，那么上市公司股权结构不合理的局面就很难改变过来。

　　至于有人担心一些企业缺乏持续稳定的盈利能力及现金流，难以支付优先股股息的问题，这种担心就更是一种多余了。如果这些企业连优先股股息的支付都有困难的话，那么这类企业还有什么理由来上市呢?难得真的就是到股市来圈钱么?如果能把这类企业挡在股市的大门之外，对于广大投资者来说这岂不是功德一件?!

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