皮海洲：优先股或开启养老金入市大门

　　职业投资者 独立财经撰稿人皮海洲(图片来源：和讯网)

　　近日，一则“农行、浦发行成优先股首批试点”的消息引发市场对银行股的炒作。虽然事后证明这则优先股试点消息系误读，不过，优先股离市场越来越近却是事实。日前，证监会在答复16位全国人大代表就优先股问题的提案时指出，建立优先股制度具有重要现实意义，开展试点的基本条件已经具备;证监会正抓紧起草并尽快出台相关规范性文件，组织梳理和修订《上市公司证券发行管理办法》等业务规则，为推出优先股排除制度性障碍。

　　建立优先股制度对于中国股市来说是一件大事。比如，对于解决A股上市公司股权结构不合理问题具有积极作用，而且优先股强大的融资功能不仅可以满足上市公司再融资的需要，同时还可以减轻A股市场再融资的压力。

　　不仅如此，优先股还可以满足稳健型机构投资者对投资品种的需要，特别是象职工养老金这类风险厌恶型基金，优先股更是其理想的投资品种。可以相信，优先股推出对于我国职工养老金的入市必将起到积极的推进作用，并且成为养老金投资的首选。

　　养老金入市一直面临着强大的阻力，因为目前的股市是一个投机炒作的股市，投资者很难获得稳定的投资回报，而且从总体上来看，投资者亏损是绝对的。因此，在这种环境里，让养老金入市明显是对养老金不负责任的行为。

　　但优先股的推出将改变A股市场缺少投资回报的局面。至少优先股是可以给予投资者稳定回报的。因为作为优先股有一个最大的特征就是优先股的股息收入固定，并且这种回报与股价的涨跌无关。可以说，投资优先股，投资者旱涝保收。当然，这种股息收入虽然不会很高，但肯定高于同期银行存款利率。因此，对于将资金存放在银行的养老金来说，买优先股当然比存银行划算。如此一来，养老金投资优先股应能得到社会各界的支持，养老金入市的大门有望因为优先股而开启。

　　不过，虽然优先股是养老金首选投资标的，但养老金投资优先股还是需要注意这样几个问题。

　　其一，由于优先股缺少流动性，如果不是可转换优先股的话，优先股就只能由发行人赎回，而赎回期限在很多情况下是不明确的，赎回的时间也许很快，但也许很慢长，甚至是长期持有。所以，养老金投资优先股，一定要留足正常周转所需要的资金，或者只是拿出养老金账户中很少的一部分资金来进行投资。并且对每家公司发行的优先股，都不宜重仓持有，以分散投资为宜。

　　其二，对优先股投资，要采取重上市公司、重大型国企央企、重可转换优先股的“三重”策略。因为有消息称，新三板市场也将推出优先股来支持挂牌公司的再融资，但由于新三板公司本身缺少透明度，而且企业较小缺少抗风险能力，因此这些企业未来的发展具有不确定性，养老金投资要回避这种不确定性，更多将精力放在已上市公司身上，特别是一些大型国企、央企身上。尤其是当这些企业发行可转换优先股的时候，这更是养老金进行投资的好机会。

　　此外，优先股虽然可以成为养老金的首选投资对象，但却不应该是唯一投资目标。毕竟在通常情况下，优先股的股息收入并不是太高。所以在养老金的投资问题上，需要有更全面的投资方案，包括进行实业投资，PE投资，以及阶段性进行二级市场股票投资。在尽可能回避投资风险的情况下，争取相对多一些的投资收益。

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