何诚颖：无视利好 市场何以解忧

　　
国信证券总裁助理、发展研究总部总经理何诚颖(图片来源：和讯网)　　

　　上周A股整体走势平淡，“乌龙指”事件对本周市场似乎没有产生太大的影响。值得一提的是，上周五上午盘面平稳。

　　下午开市后不久，市场突然急挫，市场指数在30分钟内下挫了近2%。据相关报道，此次急挫与招商银行配股方案出台相关。招商银行股票的下跌，带动了整个银行板块的下跌，由此拖累了股市。最终，上周上证指数收于2057.46，下跌0.53%，成交量与前几周持平。深圳成指下跌0.02%，报收于8166.28点，成交量也无明显放大（见图1）。

图1 上周上证指数的走势图

　　　　近期中国股市的整体消息面上是偏暖的。发布的数据上，汇丰制造业PMI在连续三个月徘徊在收缩区间后，8月汇丰中国制造业PMI（采购经理人指数）反弹至50.1，这个数值创下四个月高位，并创下2010年8月以来最大升幅。另外，中国央行单周净投放量也达到720亿元。

　　政策面上，商务部网站22日发布消息，国务院近日正式批准设立中国（上海）自由贸易试验区。试验区范围涵盖上海市外高桥(600648,股吧)保税区、外高桥保税物流园区、洋山保税港区和上海浦东机场综合保税区等4个海关特殊监管区域。

　　然而，即使近期不管在政策面上，还是在数据发布上都有明显利好股市的偏向，但股市似乎都不太领情。　　

　　最近中国股市上涨的股票主要集中在小盘股，这些股票是新经济(310358,基金吧)成长的代表。另外，政府重点扶持的新兴产业也得到了机构投资者的认可。而那么些代表旧式发展模式的股票则被抛弃。创业板和中小板的个股被不断挖掘，特别是创业板指持续上涨，并且屡创新高（见图2）。

图2 创业扳指近期的表现

　　这种冰火两重天的情势似乎说明，投资者对近期的政策性利好并不买账。虽然8月汇丰PMI数据显示数据已经反弹到了50的荣枯线之上，但实际经济回暖的持续性和有效性依然值得怀疑。这次中国制造业PMI数据的反弹，主要得益于最近政府稳增长的一系列措施。

　　宏观形势有所扭转，但经济回暖的逻辑却令人质疑，投资者对传统的周期股依然心存疑虑。这使得投资者一方面忌惮中小板和创业板指数的高企，一方面对于已有较大跌幅的传统周期板块又没有信心。这也许是近期股市表现上下难以抉择的原因。更本质上，资本市场无视利好，是对“保增长”的经济发展模式的否定。

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