远昌看市：股市弹性有望增强

　　 欢迎收看CCTV证券资讯频道《远昌看市》，国务院日前批复中国人民银行提交的《关于金融监管协调机制工作方案的请示》您怎么看？

　　 当然我国金融现状是创新日新月异，但金融监管依然是对银行业、证券业、信托业和保险（放心保）业实行“分业经营、分业管理”，另一方面我国非信贷类融资规模已占社会融资规模的比重快速提升，原有分业监管和市场发展不太协调，同时银行本身也对于希望混业经营加速。在这一背景下，金融行业混业监管提升，这份方案提出建立由人民银行牵头的金融监管协调部际联席会议制度，保障金融业稳健运行，实际上央行在金融监管中再一次扮演了重要角色，当然央行权力扩大的同时责任也相应的增大，而我们知道央行的一个重要职责就是个是货币政策与监管政策之间协调，而在金融监管协调机制设立之前我们看到这种协调有时候依然显得滞后。

　　我们接下来以汇金过去几年增持银行股的行动和央行货币政策的变化为例说明这一点。汇金第一轮增持行动始于2008年9月，当时国际金融危机愈演愈烈爆，A股出现了暴跌，这种情况下汇金出手宣布启动增持银行股计划，这里面主要是为了起到稳定金融市场信心作用，与此同时中央政府出台了一系列经济刺激政策，我国经济很快企稳回升，股市也出现大幅反弹。2009年汇金又启动了第二轮增持计划，这里面主要是考虑都爱经济复苏的脆弱性，计划公布后股市继续上涨，当然之后股市也有过回落，但从第二轮增持计划一年时间来看，股市保持了足够的弹性，重心并没有明显下移，但经济方面在诸多刺激政策后出现了后遗症，包括资产泡沫，通胀压力很大。这种情况下，我国宏观调控转为紧缩，央行在2010年10月宣布上调利率，此后央行多次上调利率，同时汇金也没有宣布增持计划，当然经济增速很快开始回落，而股市也一落千丈。但央行并没有意识到货币紧缩有点过度，在央行2011年7月最后一次宣布调升利率之后，央行开始陷入了长达一年的沉默期，但是股市继续下挫，在这种情况下，汇金不得不再度出手， 2011年10月汇金宣布启动第三轮增持计划。

　　而汇金这一计划和央行三个月前调升利率形成了鲜明对比，这种矛盾意味着宏观调控陷入了犹豫期，或者说无法让市场有一个清晰的判定，这直接导致了金融监管部门无法形成统一认识，这种情况下汇金的第三轮增持行动就不会起到效果，结果沪指连创调整新低。这种时候央行也有所醒悟，认识到此前货币紧缩有点过猛，2012年6月和7月央行在不到一个月的时间里两次下调利率刺激经济，但为时已晚，经济增速依然不断创出低点，股市在去年9月份也跌破了2000点。虽然去年四季度经济增速反弹，但今年上半年经济增速再度回落，股市上半年再度调整，而这期间汇金宣布了第五轮增持银行行动，但央行选择了沉默，利率政策没有任何变化，这注定了汇金的增持是一厢情愿，所以我们看到６月底大盘加速调整。当然股市回升自然需要经济本身回暖，但股市弹性增强也很重要，这里面需要看到金融监管部门更多的协调一致的行动，而新的金融监管协调机制获批，央行权力和责任同步扩大，金融监管部门的协调有望更为顺畅，提升股市弹性。

　　具体到盘面波动而言，考虑到目前宏观调控依然秉持底线思维，而年底后底线才会触及，因此我定义为本轮反弹为恢复性行情，下半年区间震荡为主，当然目前大盘已如期突破７月高点后，按计划我们将开始考虑卖出的问题，而昨天大盘也出现了调整，但昨天我强调在具体操作时点选择方面，商品期货表现是决定性的，虽然昨日商品普跌，但我也强调商品还会有反复，而今天商品期货就出现了反弹，同时商品期货相关概念股煤炭有色表现活跃，这避免了今日大盘继续调整，沪指收盘微涨。对于后市，我维持昨天的观点，具体操作时点上，商品走势是决定性的虽然今天商品出现了反复，但这种反复的时间很短，然后会有一次明显探底，也就是说这个反复期间我仍会逐渐提高操作敏感度。

　　周一我强调商品需要整固一两个交易日，但昨天我也强调整固之后仍有反弹，实际上虽然商品期货昨日全线调整，但今日多个品种出现反弹，包括沪铜，但反弹力度较小。对于后市我维持昨日观点，虽然商品仍会有反复，但反弹时间很短，后市仍以控制风险的思路对待交易，日内交易为主。

　　 波动指数设立初衷就是为了跑赢大盘，波动指数是以上证指数为交易标的，根据节目每日提供买卖建议滚动操作，08年11月4日这一系列节目开播时，上证指数和波动指数基值都设为100，上一个交易日上证指数数值为（121.48），而波动指数数值为（252.3），这意味着上证指数同期上涨了（21.48%）而波动指数同期收益率为（152.3％）。波动指数同期收益率远远跑赢同期大盘收益率，波动指数收益率152.3％是同期大盘收益率21.48%的7.09倍。

　　 今日大盘微涨，两个指数变化不大。目前上证指数数值为（121.5），而波动指数数值为（252.34），对于后市我维持近期观点，下半年股市波动为区间震荡，股市更多的是恢复性行情，因此在近期大盘已有不小反弹后，我更多考虑是锁定利润的问题，但具体到明天的操作建议还是：持有。

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