远昌看市：事前控制风险策略降低政策波动频率

　　[主持人]欢迎收看CCTV证券资讯频道《远昌看市》，中国证监会主席肖钢19日表示，切实转变观念、提高认识，把监管重心转到加强稽查执法工作上来。您怎么看?

　　[杨远昌]好的，监管重心转到加强稽查执法工作上来其实就是强调事后控制风险策略，实际上证监会主席肖钢昨日也表示加快推进证监会工作重心从事前审批向事中、事后监管执法转变，这和前不久他在《求是》发表署名文章，强调证监会要从审核审批向监管执法转型的观点一脉相承。当然有事后控制风险策略也就有事前控制风险策略，我认为事前控制风险策略和事后控制风险策略各有利弊，关键是要看事情发展所处的阶段。比如当危机感的事后，追去办事效率更为重要，这种时候事前控制风险策略就更为适用，因为在被动的时候，我们最需要解决的不是去解决问题，而是为解决问题争取一些时间。但当事物进展顺利时，这时候事后监管，包括相信市场本身的力量反而是更为持续有效的策略，因此我认为事后控制风险策略更多的有点长效机制的味道。有了这样的认识我们再回到当前的形势就容易解决问题了。

　　首先从资本市场本身运行看，虽然最近几年持续调整，但是这更多的是对宏观经济本身面临下行压力的反应，因此从股市调整的趋势看，资本市场很好的发挥了经济晴雨表功能，股市运行依然是健康的，既然是健康就是主动的，所以从这个角度说目前考虑完善资本市场监管的长效机制也是合适的，包括证监会提出的事后控制风险策略把监管重心转到加强稽查执法工作上来。但是从资本市场局部运行看还是有一些独立性，比如说近几年股市三高使得股市弹性不足，特别是在全球股市高歌猛进的时候，A股更多时候是孤独的调整，从这个角度说新股发行机制依然有很多需要完善的地方，而这就是被动的形势，因此从这方面来说，恰恰需要的是事前控制风险。

　　[主持人]第二条新闻是中国人民银行行长周小川19日表示，中国经济不会出现连续下滑的情况，下半年将继续执行稳健的货币政策。您怎么看?

　　[杨远昌]好的，前面谈到资本市场监管的策略问题，宏观调控的策略其实同样适用于刚才的逻辑。 实际上当前经济形势并不乐观，经济下行压力并没有根本性解除，这种被动局面下更多的要应用事前控制风险策略，从这个角度说我们更需要的是假定经济出现连续下滑的情况应该怎么办，而不是等到经济出现连续下滑再怎么办，但是由于目前宏观调控依然处于底线思维，这属于事后控制风险范畴，这意味着未来政策大的修正的概率被极大的提升，这就是我们经常说的年底后内外不利因素共振出现大的风险后后，经济政策不得不出现大的转向。而如果以事前控制风险策略，这种转变是有节制的。或者说事前控制风险策略降低政策的波动频率

　　具体到盘面波动而言，和8月初坚定看多大盘突破7月高点不同，在上周大盘成功突破7月高点后，我反而持谨慎态度，昨天我也强调了后市将进入到了提高操作敏感度阶段，因为目前宏观调控依然秉持底线思维，昨日央行行长周小川也表示，我国经济不会出现连续下滑的情况，下半年将继续执行稳健的货币政策，这一表态相当于进一步明确了宏观调控会严格执行底线思维。但是我们近期也分析过，经济底线将在年底后触及，这意味着这之前股市波动难以出现持续的单方向波动，包括向下也包括向上，如果说上周之前股市震荡整理的时候我不担心股市向下，但同样大盘上周突破7月高点后我也不担心股市继续向上，所以我强调要提高操作敏感度，但具体操作时点来说，商品期货表现是决定性的，实际上今日有色煤炭等商品期货相关概念股领跌拖累大盘下行。当然商品期货后市还会有反复，但这种反复的时间很短，然后会有一次明显探底，也就是说这个反复期间我会逐渐提高操作敏感度。

　　商品期货今日全线调整，包括近日表现强势的贵金属。当然昨天我也强调了商品仍需整固一两个交易日，但整固之后仍有反弹，但这种反弹时间很短。也就是说接下来我会以控制风险的思路对待交易，简单说持隔夜仓需要变得谨慎，未来更多以日内交易为主。

　　[主持人]波动指数设立初衷就是为了跑赢大盘，波动指数是以上证指数为交易标的，根据节目每日提供买卖建议滚动操作，08年11月4日这一系列节目开播时，上证指数和波动指数基值都设为100，上一个交易日上证指数数值为(122.25)，而波动指数数值为(253.88)，这意味着上证指数同期上涨了(22.25%)而波动指数同期收益率为(153.88%)。波动指数同期收益率远远跑赢同期大盘收益率，波动指数收益率153.88%是同期大盘收益率22.25%的6.91倍。

　　[杨远昌]今日大盘震荡走低，两个指数都有所回落。目前上证指数数值为(121.48)，而波动指数数值为(252.3)，由于我定义下半年股市波动为区间震荡，因此按照计划在上周大盘突破7月高点后我而开始变得谨慎，也就开始评估是否要加大操作频率卖出，但具体到明天的操作建议还是：持有。

　　杨远昌：CCTV证券资讯频道《远昌看市》制片人、资深评论员 、CCTV证券发展研究中心副主任、CCTV证券资讯频道官网董事、2000年任职于北京东方趋势期间创立“股票操作波动理论”。2003年在北京首创期货推出期货创新业务，半年期货操盘收益率800%。对国内外金融市场有自己独特理解。现管理多家大型企业集团年金。

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